兴业证券-港股消费周报：必须消费龙头防御性显现-180211

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        投资要点
        上周行情追溯：上周（2018.02.05-02.09）恒生指数周内跌  9.49%，其中恒生国企指数跌  12.09%。小型股指数与大型股指数呈下跌走势，恒生小型股指数当周下跌  11.32%，恒生大型股指数当周下跌  9.36%。消费品指数齐跌，消费品制造指数当周跌  8.51%，消费服务业指数当周下跌  8.48%。
        行业新闻及重点指标跟踪：上周农产品价格涨跌互现，玉米价格周环比微涨  0.1%，豆粕价格周内维持不变，猪肉价格周环比跌  0.92%，白条鸡价格周环比涨  1.56%，1  月下旬国内生鲜乳价格降至  3.48  元/kg。棕榈油价格周环比跌  0.7%，同比跌  21.1%，豆油价格周环比跌  0.1%，同比跌  21.7%。包材价涨跌互现，PET  周环比跌  2.5%，纸箱环比涨  0.9。棉花价格指数周环比微跌  0.11%，同比下跌  1.89%，纱线价格指数周内持平，同比涨  0.77%。
        本周观点：港股市场上周受海外市场影响出现明显回调，消费品制造业指数受汽车板块拖累年初以来跑输大盘，但必须消费品制造业龙头标的则表现出一定防御性，年初以来仍有获利。我们在上周周报中提示防御性消费龙头仍可配，短期我们维持该观点，蒙牛乳业（2319.HK）、万洲国际（288.HK）及达利食品（3799.HK）仍是我们该逻辑下的核心推荐。上周GDT  拍卖指数上升  5.6%，全脂奶粉价格指数上升  7.6%，印证了当前全球原料奶供给需求结构相对平稳格局，我们此前判断新奶季开始后短期内拍卖量较大带来前期  GDT  拍卖价格的回调。预计海外原料奶价格年内维持坚挺，对国内原奶价格形成支撑，将持续有利于国内下游乳制品市场竞争格局缓解，和龙头盈利能力及市场占有率的双提升，推荐蒙牛乳业（2319.HK）。中粮包装（906.HK）于上周获批进入恒生港股通指数，我们看好公司的优质客户资源和产能优势壁垒，产品升级创新、开拓新客户和市场，综合优势不断增强，在行业洗牌中市场份额有望不断提高。公司前期股价累计获利较高，近期伴随市场波动公司股价也出现较大幅度调整，当前公司股价对应  2018  年  P/E、P/B  分别为  12x/1x，我们维持  7.09港元的目标价格，重申审慎增持评级。
        风险提示  ：  食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动