东方证券-鸿利智汇-300219-引入重要战投大力发展LED车灯-180211

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        核心观点
        引入战略投资者,重点发力车灯业务:公司于2  月9  日与和谐浩数投资（IDG旗下）、张家港经济技术开发区管理委员会、张家港市悦丰金创投资签订了《战略合作协议》,  围绕LED  车灯行业进行项目、资本层面全方位合作，其中和谐浩数投资或其指定关联方和悦丰金创将通过产业投资基金方式在未来6  个月内增持不低于10%的公司股份。张家港管委会提供产业支持政策，支持公司LED  汽车照明扩产项目或者资产重组项目落户管委会管辖的园区内，提供相关产业配套措施，促进产业发展。
        公司持续重点布局LED  车灯业务：1）控股子公司谊善车灯主营车灯照明。目前车灯产品中LED  车灯占比大约35%左右，希望在未来三到五年将LED车灯占比增至85%以上。此外，谊善的智能车灯进展迅速，近日中标了国内大型车企ADB（即智能远光灯系统）开发项目。谊善车灯承诺2017-2020年的净利润分别为3000  万元、4500  万元、6000  万元及8300  万元。2）子公司佛达信号的LED  车灯业务毛利率约45%，客户为海拉、博世等国际一流大厂。此前主要定位海外市场，产品为整成灯具，去年起开拓了车灯模组业务，并成功开拓了国内市场，已为嘉利股份、钱江摩托等供货，潜力十足。
        逆回购&  限制性股权激励&股东增持彰显发展信心：1）公司拟在18  年5月1  日前进行回购，金额不低于5000  万元，不超过1  亿元，回购价不超过14  元/股。2）公司拟授予团队500  万股限制性股权激励，约占总股本0.7%。授予价格为5.76  元/股，授予对象主要为四家公司团队：即鸿利智汇集团（母公司）、江西鸿利光电、斯迈得、良友五金。激励总人数为55  人，覆盖了四家企业的管理层及核心技术（业务）骨干。3）杨云峰（子公司速易网络原股东）近期持续增持，已累计增持194  万股，看好公司发展。
        财务预测与投资建议
        预测公司2017-2019  年每股收益分别为0.51、0.71、0.89  元/股，根据可比公司2018  年P/E  为23  倍，对应公司目标价为16.33  元，维持买入评级。
        风险提示
        LED  封装产能释放速度不达预期；汽车车灯业务国内发展进度低于预期