天风证券-峨眉山A-000888-门票+酒店业务助营收业绩微增，交通修缮或迎客流拐点-180211

《天风证券-峨眉山A-000888-门票+酒店业务助营收业绩微增，交通修缮或迎客流拐点-180211（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-峨眉山A-000888-门票+酒店业务助营收业绩微增，交通修缮或迎客流拐点-180211（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        营收同比增长  3.59%，归母净利同比增长  2.83%。公司  17  年实现营收  10.79亿元，同比增长  3.59%；归母净利润  1.97  亿元，同比增长  2.83%；扣非后归母净利润  1.99  亿元，同比增长  28.94%；EPS  为  0.37。其中  17Q4  实现营收2.20  亿元，同比增长  0.51%（Q1-Q3  同比增速分别为  4.91%，12.20%，-1.46%）；17Q4  归母净利润  0.45  亿元，同比下降  2.98%（Q1-Q3  同比增速分别为3.02%，6.71%，3.99%）。公司业绩增长主要系：1）公司进一步推进大数据建设和网络营销推广，坚持抓好索道安全运营、优质服务，重要经济支撑游山门票、索道业绩持续稳健增长；2）各酒店狠抓经营、严控成本，积极应对地震不利影响，在收入略有增长的情况下，实现酒店板块稳步增长。同时，公司董事会决议，每  10  股派发现金红利  1.00  元（含税）。
        18  年公司预计实现游山人数  335  万人次，同比增长  4.97%，营收  11  亿元，同比增长  1.95%，净利润  1.92  亿元。
        西成高铁通车，18  景区客流有望快速回暖。17  年底西成高铁顺利开通，开通后将使得西安至峨眉山车程从原来  11  小时缩短至  4  小时左右，西北客源市场快速打开，18  年元旦三天接待游客  5.86  万人次，同比增长  16%再创新高，门票收入  508.17  万元，大幅增长  31%，交通改善提振公司客流增量，在  16、17  连续两年客流小幅下降低基数下，18  年有望实现快速增长。
        新管理层上任，费用管控持续显现。自年中新管理层上任后，公司费用优化逐步显现，Q3  单季销售费用同比下降  52%，全年期间费用率下降  2.97百分点，随着费用管控初见成效，预计  18  年仍有优化空间。
        投资建议：公司作为当地唯一旅游上市企业，在国企改革背景下资源整合预期强烈，西成高铁开通或提振客流增速，新管理层费用管控初见成效。公司预测  18  年营收  11  亿元（+1.95%），略低于我们此前预期，调整  18-20年  EPS  为  0.40/0.43/0.47，对应  PE  为  24x/23x/21x，维持“增持”评级。
        风险提示：客流增长不及预期，极端天气影响。