民生证券-非银行业周报：市场震荡引回调，非银股基本面仍稳健-180212

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        行业观点
        国际方面，美国三大股指集体走低，上周道指跌5.21%，纳指跌5.06%，标普500跌5.16%，标普、道指创2016年以来的单周最大跌幅，欧洲三大股指均下跌；VIX指数上升68%，报29.06；美国总统特朗普已签署支出法案，正式结束政府停摆。国内方面，上周上证综指跌9.6%，为两年以来最大单周跌幅；央行已连续12日不进行公开市场操作。自1月25日实施普惠金融定向降准起至上周五，公开市场累计净回笼13700亿元，下周央行公开市场无逆回购到期。
        上周券商、保险板块均下跌。券商：上周美股市场震荡影响A股走势，叠加近期部分上市公司披露公告不及预期，以及信托计划降杠杆等因素，影响市场情绪，券商股的贝塔属性影响股价回调。推荐关注经营稳健、业绩确定性相对较强的大型券商中信证券、华泰证券、广发证券，原因为：主营业务基本面仍然稳健。1月市场交易量回升，两融余额仍然居万亿之上，显示市场交易情绪仍然处于较好水平。目前券商板块PB1.50X，重回历史低位，大型券商估值更低，安全边际较高。
        保险：预计134号文、136号文实施对开门红产品销售有一定程度的影响，但长端利率上行叠加业务结构优化推动价值提升逻辑仍成立。长期来看，保险行业国十条发展目标明确、商业养老保险体系建设启动，行业增长具有较强的确定性，看好保险股长期投资价值，个股推荐中国平安、中国太保，原因为：1）公司除寿险业务外仍开展产险业务，且产险业务开展良好，相比纯寿险公司受到开门红保费下滑的影响较小；2）中国平安综合金融实力业内处绝对领先，子公司私募融资具短期催化效应；3）中国太保2017年12月单月寿险保费环比降幅较大，推测12月保单释放或不完全。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾:  2月9日，人社部发布消息，人社部、财政部于2月6日共同组织召开会议，会同国家发改委、国家税务总局、人民银行、银监会、证监会、保监会成立工作领导小组，启动建立养老保险第三支柱工作。
        点评  ：  1、社会老龄化问题严重，第一、第二支柱承压；2、上市险企已积极布局，资金管理能力占优势。
        风险提示：金融监管趋严；保险开门红销售不及预期。