天风证券-内蒙一机-600967-解禁无碍配置机遇，低位军工制造龙头配置机遇凸显-180211

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        募集配套资金新增股份限售到期，倒挂情况下或无碍公司股价
        2016  年  2  月  8  日，公司非公开发行  147,503,782  股股份募集配套资金1,949,999,998.04  元。本次募集配套资金新增股份为有限售条件流通股，其中，红土创新基金管理有限公司、中船投资发展有限公司、东鼎云投资管理有限公司、鹏华资产管理有限公司等认购股份的限售期为  12  个月，价格为  13.22  元，可上市流通时间为  2018  年  2  月  9  日，解除限售股份的数量为  137,670,198  股，占公司总股本的  8.15%。
        地面装备龙头企业，肩负实现全军机械化建设大任
        “十九大”习近平主席提出了全军建设的短期目标——确保  2020  年实现机械化，新型武器装备换装与列装需求巨大。公司是我国履带式装甲车辆以及轮式装甲车辆的主要生产基地之一，是我国主战履带式装甲车辆的唯一生产基地，并为其他装甲车辆、自行火炮车辆的生产厂商提供相关零部件配套。
        全球军工贸易迎来新增长，中国军贸出口市场增长空间大
        根据斯德哥尔摩和平研究所的数据，2012—2016    年全球武器贸易持续增长，增幅达到  8.4%，是自冷战结束以来所有五年期武器贸易的最高点。在军品车辆出口方面,内蒙一机的装甲车辆凭借价格合适、效费比高等特点而深受客户喜爱。VT5、VT2  改、VT4  坦克分别覆盖了  30  吨级、40  吨级与  50  吨级的主战坦克；VN1  系列装甲车族长则凭借优异的性能和体系化、模块化的优势畅销海外。
        民品市场回暖，“  一带一路”战略下存在机遇
        铁路行业已经超过十年的快速发展,行业投资趋于平稳,国内市场空间趋于饱和。但随着经济形势的转暖，铁路车辆、车辆零部件等民品市场也在逐步回暖,有利于公司民品经营企稳回升及民品经营各业务板块目标的实现。未来，随着一带一路改革、铁路货运改革的不断深入，公司民品业务将迎来新的发展契机。
        投资建议：基于对地面装备高景气周期的看好，预计  2017-2019  年  EPS  为0.31/0.39/0.50  元（其中  2018  年  EPS  小幅下调，自  0.40  调整为  0.39，2019年  EPS  小幅上调，自  0.48  调整至  0.50  元，此调整基于对产品交付周期的预测变化，我们认为  2018  年作为军改高层履新第一个工作年，将主要以高景气周期的开端节点出现（逐步进入加速过程），因此调整后  2019  年具备相对  2018  年更高增速，因此小幅下调  2018  年业绩预测，提高  2019  年预测），分别对应  PE  为  33.76/26.86/21.08x，维持买入评级及目标价格。
        风险提示：军品投入低于预期，装备发展进度低于预期。