兴业证券-化工行业周报：原油期货推出影响几何？中央一号文件发布，钛白粉价格上涨-180212

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        投资要点
        原油期货将于  3  月  26  日上市。近期证监会表示，经过周密准备后，原油期货上市的各项工作已经基本完成。综合考虑各方因素，原油期货将于  2018年  3  月  26  日在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。根据上海能源交易中心公布的原油期货标准合约情况，原油期货交易单位为  1000  桶/手，最小变动价位在  0.1  元人民币/桶，涨跌停板幅度为  4%，交易时间是每日上午的  9:00-11:30  和下午  1:30-3:00。据报道，目前上海国际能源交易中心已审核通过  149  家期货公司申请入会，并批复同意  12  家银行从事境内客户保证金存管业务，8  家银行从事境外客户保证金存管业务。
        原油期货的推出可以为国内能源、化工企业提供套期保值的渠道，从而使得企业有效规避原材料成本波动的风险。在以人民币计价的原油期货推出前，国内能源加工及下游的化工企业一直缺乏抵御原材料价格波动的能力，盈利的周期波动尤为明显。此次原油期货推出后，通过期货合约的合理配置，能源化工企业原材料成本的波动将得以对冲，后续生产及经营的稳定性有望大大增强。
        以人民币计价的原油期货的推出，还将有望增强中国在国际原油市场的定价权。经过多年发展，我国  2017  年原油消费量达到  6.1  亿吨，当前已是世界第二大原油消费国；但由于国内原油资源的匮乏，我国  2017  年进口原油约  4.2  亿吨，已超越美国成为世界第一大原油进口国。但此前全球原油期货主要合约  Brent、WTI  原油期货及阿曼原油期货等均在欧美及中东地区交易所上市，且合约主要以美元计价，缺乏有效的多元定价机制。此次以人民币计价的原油期货推出后，有望减少中国在国际原油贸易中对美元的依赖，从而增强中国在全球原油贸易中的定价权、进一步强化人民币国际地位。
        建议重点关注：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）民营炼化产业链；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、新和成、金发科技、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。
        子行业观点更新
        一周涨幅较大的产品：R134a（浙江），7.1%；丁二烯（华东），5.5%；色氨酸（99%，国产），5.0%；焦煤（太原），3.7%；烧碱（32%离子膜，华北），3.5%。
        一周跌幅较大的产品：中国  LNG（华北易高），-27.8%；丙烷（华东到岸冷冻价），-14.6%；尼龙  66（长丝级切片，长三角），-11.5%；美国  Henry  Hub期货，-9.6%；新加坡石脑油  FOB，-8.8%。
        国际原油价格有所下跌。本周，WTI  及  Brent  原油期货价格分别下跌  8.2%、7.6%至  60.62、64.50  美元/桶。近期  OPEC  仍正常履行减产计划，而美国原油产量持续增加，2  月  2  日当周美国原油产量达到  1025.1  万桶/日（环比前一周增加  33.2  万桶/日），创历史新高；同时美国石油钻井数量也回升至  765  台（环比前一周增加  6  台）。产量提升态势下美国商业原油库存亦持续反弹，周内增加  189.5  万桶至  42025.4  万桶，自  1  月  26  日以来已累计增加  867.1  万桶。需求方面，本周美国炼厂开工率环比提升  4.4  个百分点至  92.5%，仍为近期较高水平，对原油需求有一定支撑。
        中央一号文件正式发布。2018  年  2  月  4  日，中央一号文件正式发布。此次中央一号文件明确了实施乡村振兴战略的总体要求和主要任务，并将其概括为“五个新”和“一个增强”，即“培育乡村发展新动能、打造人与自然和谐共生发展新格局、焕发乡风文明新气象、构建乡村治理新体系、塑造美丽乡村新风貌”以及“增强贫困群众获得感”。其次，一号文件中还提到要建设现代化农产品冷链仓储物流体系，并大力建设具有广泛性的促进农村电子商务发展的基础设施，鼓励支持各类市场主体创新发展基于互联网的新型农业产业模式，深入实施电子商务进农村综合示范，加快推进农村流通现代化。除此之外，文件还强调要推动宅基地使用权和农村集体建设用地入市流转，从而进一步深化农村土地制度改革。
        龙头企业继续调涨钛白粉出厂价格。近期国内钛白粉龙头企业龙蟒佰利发布调价函，对国内客户全型号钛白粉上调  500  元/吨，国外客户氯化法上调  200美元/吨、硫酸法上调  150  美元/吨；2  月以来，已有山东道恩、广东惠云、攀枝花海峰鑫、济南裕兴等多家企业上调出厂报价，幅度在  500-700  元/吨之间；市场价格方面，华东地区金红石型市场价格仍然持稳在  1.8  万元/吨。当前临近春节假期国内需求相对平淡，而海外需求则较为旺盛（2017  年全年，国内钛白粉累计出口量同比增长  15.3%至  83.1  万吨，其中  12  月单月同比增  42.1%至  8.8  万吨），带动产品价格仍维持强势。
        风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力风险。