兴业证券-食品饮料行业周报：突发事件不影响向上基本面，依然看好白酒板块-180212

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        投资要点
        2  月第二周食品饮料指数下跌  8.77%，跑赢大盘  1.31pct。2  月第二周（5-9  日）沪深300  指数下跌10.08%，食品饮料板块下跌8.77%，走势在板块第十九。食品饮料子行业，葡萄酒跌幅最小，下跌2.73%。其他子行业：软饮料（-5.13%）、食品综合（-5.30%）、调味发酵品（-7.82%）、肉制品（-8.18%）、白酒（-9.10%）、黄酒（-9.36%）、乳品（-9.52%）、啤酒（-10.18%）、其他酒类（-10.51%）。
        重点数据：（1）生鲜乳价格同比下跌，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至1  月31  日主产省（区）生鲜乳平均价格3.48  元/公斤，同比下跌1.97%，环比下跌0.29%；2月2  日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为175.73  元/公斤，同比上涨3.86%，环比上涨0.10%。（2）猪肉价格环比下跌，2  月9  日猪粮比为7.07。2  月9  日猪肉价格21.03元/公斤，环比下降3.49%；仔猪价格29.29  元/公斤，环比下降5.55%，生猪价格13.50  元/公斤，环比下跌7.09%；2  月9  日猪粮比为7.07。
        维持行业“推荐”评级：2  月组合：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/水井坊/酒鬼酒/伊利股份。
        本周观点：偶然事件不改变向上基本面，板块回调创造买入机会。
        白酒：不确定的是情绪传递，确定的是基本面，珍视回调带来的买入机会，布局全年。本周受海外市场暴跌及国内部分政策影响，市场整体下挫，白酒板块也回调较多。就市场看，茅台控价后价格下行及汾酒复牌连续两个跌停板或对板块产生负面影响。基本面方面，1）渠道及终端走访反馈，茅台强力控价并加大投放消费者可以较为轻松拿到1499  的货，部分专卖店系统甚至有1299、1399  的优惠政策，我们认为茅台价格更为亲民与公司发货及控价政策相关，并非需求端出现问题，全年供需紧平衡的矛盾因春节投放力度加大只会更加剧，当然茅台价格是否向上走要综合考虑各方面因素。2）对于汾酒以52.04元价格转让给华创鑫睿11.45%股权，认为对内有望借助华润改善治理、对外渠道协同可期，更可贵的是能体现出国资委对汾酒成绩的认可及支持，本周四我们参与公司投资者交流，公司领导对18  年完成百亿目标信心十足，对19  年亦有乐观展望。春节渐近，酒企备货数据基本浮出水面，综合我们渠道走访及电话交流情况，18  年行业整体乐观同时叠加春节错位，整体销售势头良好、开门红可期。我们依然推荐高增长及高确定兼具的白酒板块，行业主动及被动控价有利于周期延长，短期非基本面带来的调整创造买入机会。目前一线估值已经在25  倍以下，次高端标的30  倍左右，部分区域龙头估值已经接近20  倍，在基本面逻辑不破前提下全年空间已经打开。
        近期推荐一线五粮液、贵州茅台、泸州老窖，次高端标的酒鬼、汾酒、水井、沱牌，关注处于估值洼地的地方龙头洋河股份、古井贡酒及伊力特。
        风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，茅台渠道管控效果不达预期。