光大证券-谨慎而行，着眼年后行情-180210

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        ◆投资观点：谨慎而行，着眼年后行情
        市场出现非理性下跌，价值股、成长股、周期股无一幸免。外因是美股大跌导致全球股市崩盘，同时外资撤离导致A  股剧烈波动，内因是国内资金去杠杆仍在进行。年前的踩踏致使部分资金逃离战场，在大多数人情绪到达冰点时，最艰难的时刻正在慢慢过去。这波快速杀跌后，我们更加关注有业绩有估值的标的，错杀后终究要被修正。年后或许会有红包行情，关注估值20  倍左右，增速30%的中小市值标的，同时还建议关注开板较早的优质次新股。比如新兴高成长行业的新股和开板后估值20  倍左右的新股。
        ◆行业层面：半导体产业景气度依然上行
        根据HIS  Markit  的最新统计，系统厂商2017  年在半导体元器件上的开支同比增长17%至2920  亿美元，创出5  年新高。据SIA  统计，2017年存储器市场增长61.5%，其中DRAM  销售额同比增长76.8%，NAND闪存销售额涨幅达到47.5%。
        另一方面，韩国厂商今年将投入733  亿美元在半导体和显示器行业。具体来说，到2021  年，三星电子将在半导体领域投资187  亿美元，到2024年，SK  海力士将投资284.1  亿美元。韩国企业将在未来几年中继续加大对半导体行业的投入，目标提高半导体设备和材料的国产化比例。
        同时，台积电、日月光、中芯国际等半导体知名企业相继发布业绩数据，同比继续提升。其中台积电2018  年1  月合并营收约为797.41  亿元，同比增长4.1%；日月光2018  年1  月合并营收约为235.91  亿元，同比增长3.99%；中芯国际给出2018  年一季度指引，季度收入增长7%~9%，包含技术授权收入约1.5  亿美元，毛利率约为25%~27%。中芯国际正在研发高端的14  纳米晶圆技术，计划将在2019  年上半年投产。
        从龙头企业的2018  年开年财务数据来看，收入同比均有所增长，行业层面景气度依然在提升。我们看好半导体产业未来三到五年的表现，建议重点关注产业链各环节受益公司，设备端：北方华创、晶盛机电、长川科技；封测端：长电科技、华天科技、通富微电；设计端：紫光国芯、士兰微；功率器件：扬杰科技、捷捷微电。
        ◆个股层面：重点公司最新进展
        豫金刚石：第一期员工持股计划购买完成，累计买入2172  万股，占总股本的1.80%，合计金额约3  亿元，成交均价13.71  元/股。
        黄河旋风：公司全资子公司上海明匠智能获得《高新技术企业证书》，有效期三年。
        本周我们的投资组合为：豫金刚石、伊之密、青岛金王、新时达、黄河旋风、科陆电子。
        ◆风险提示：新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。