光大证券-教育行业跨市场周报（第15期）：中教控股纳入恒生综指，新高教和睿见教育纳入港股通指数-180212

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        ◆中教控股纳入恒生综合指数，新高教集团和睿见教育纳入恒生港股通指数。2018  年2  月6  日，恒生指数有限公司对恒生指数系列进行调整更新，公布了自3  月5  日起生效的调整名单，新高教集团和睿见教育被纳入“恒生港股通指数”，中教控股被纳入“恒生综合指数”及“恒生消费品制造及服务业指数”。目前港股共有7  家教育重点公司，均为学历教育板块，截止2018  年2  月9  日，7  家公司对应18  年估值平均水平为22x。港股教育标的估值较低，未来纳入港股通有望带动公司估值进一步提升。
        ◆新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有233  家公司，创新层和基础层各有29  家和202  家，做市转让板块和竞价转让板块各有31  家和200  家，待挂牌11  家。（2）挂牌：上周（2018  年2月5  日-2018  年2  月9  日）新增3  家挂牌教育公司：云康智能、旭德教育、乐源股份。（3）交易：做市板块有3  只股票上涨，涨幅最高为华博教育（+13%），成交额最高为世纪明德（94  万元）。竞价转让板块有1  家公司上涨，为蔚蓝航空（+7%），成交额最高为分豆教育（10  万元）。创新层板有1  只股票上涨，基础层板块有3  只股票上涨。（4）定增：1  家公司发布定增预案。
        ◆A  股、美股和港股教育公司交易回顾。（1）A  股：18  家重点公司中3  家公司上涨，为汇冠股份、世纪鼎利、东方时尚，涨幅为+2%、+1%、+1%。跌幅前三名为秀强股份、全通教育、科斯伍德，跌幅分别为-15%、-11%、-10%。（2）美股：美股中概股教育行业10  家公司中有2  家公司股价上涨，ATA  公司（+26%）、海亮教育（+10%）。（3）港股：港股中概股教育行业10  家公司中有2  家公司股价上涨，为大地教育（+5%）、成实外教育（+1%）。（4）一级市场：上周（2018  年2  月5  日-2018  年2  月9  日），13  家一级市场教育公司获得融资。
        ◆估值分析：A  股和三板部分企业估值已经接近底部。截至2018  年2  月9  日，A  股重点公司2017/2018  年PE  为34X/25X、新三板重点公司2017/2018  年PE  为26X/20X、美股重点公司FY2017/FY2018  年PE  为59X/41X。我们认为A  股和新三板部分教育公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。
        ◆投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司（1）A  股教育：龙头主线建议关注视源股份；超跌主线建议关注文化长城、开元股份、百洋股份、科斯伍德、汇冠股份、盛通股份；（2）三板教育：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语、达内科技；（4）港股：中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。