国元证券-策略报告~8月：复苏高点后是数据拐点，经济数据，市场逻辑-210810

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目录经济：中美都处在后周期的位置，不同抗疫方法带来两国实际贷款成本的差距投资情景：中国CPI-PPI可能见底反弹；美国企业贷款可能增加，期限利差可能走低市场情绪：中国权益市场宽度很低，存在风格反转的可能性结论：全球经济增速最快的时候可能在七月份已经过去，当下可能是市场风格的拐点结论中国经济方面：CPI-PPI的上行是大概率事件，这是比较典型的后周期特征；降准后1-8个月看到信贷脉冲的拐点，但这一次最好不要提前反应，看到拐点后也来得及。

中国市场方面：市场宽度极窄，风格切换有可能发生，历史经验是消费，小众原材料，业绩无法证伪的军工板块在类似阶段表现不错。

大小盘问题可能需要依赖基金发行情况判断。

美国经济和市场：企业贷款增加则看好美股，反之则慎重。

周频数据方便跟踪。

商品领域：企业贷款增加则看涨实际利率，看空贵金属，反之亦然，大部分商品已经越过了自己的短期价格高点固收方面:空美债多中债是一个合乎逻辑且理论上有利可图的交易风险提示：疫情超预期。