华安证券-医药生物行业周报：建议配置超跌质优公司-180212

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        投资要点：
        主要观点
        上周上证指数下跌9.60%，全行业集体下跌，医药板块跌幅达6.92%。股市下跌成因复杂，一是上市公司股权质押预警风波，二是国外股市下跌对国内股市形成联动效应，三是上市公司本身年度业绩不达市场预期。我们认为临近春节以谨慎为主，坚守绩优股和子行业龙头，以及被此次市场调整错杀优质个股。（1）错杀优质公司：推荐业绩稳步增长的安科生物（主营生长激素有望持续高增长，叠加苏豪逸明、中德美联并表，CAR-T  申报进入第一梯队），精细化管理的连锁药店龙头益丰药房，关注优质儿童药企济川药业；（2）子行业龙头：推荐临床CRO  龙头泰格医药（一致性评价加速，公司业绩17  年、18  年保持高增长），关注胰岛素龙头通化东宝，生长激素龙头长春高新，以及龙二安科生物；推荐连锁药店龙头益丰药房、一心堂、国药一致，关注老百姓；关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份，心血管器械龙头乐普医疗。
        本周随笔：PD-1/PD-L1  免疫疗法
        CDE  发布PD-1/PD-L1  单抗申报新规，默沙东递交Keytruda  中国上市申请，建议关注恒瑞医药。
        上周市场表现
        上证综指上周跌幅9.60%，SW  医药生物指数下跌6.92%，行业排名第11，跑赢沪深300。子行业全线下跌，化学原料药（-3.21%）、化学制剂（-4.93%）、医疗器械（-5.14%）、医药商业（-5.83%）、中药（-6.11%），生物制品（-8.33%）、医疗服务（-8.62%）。
        行业动态
        CFDA  公布第三批过渡重复药品信息；CDE  发布PD-1/PD-L1  单抗申报新规；默沙东递交Keytruda  中国上市申请；绿叶新药可免除美国Ⅱ期临床试验；复宏汉霖计划赴港IPO  上市；吉利德HIV  组合药获FDA  批准；科伦药业“盐酸达泊西汀片”获CFDA  注册受理；舒泰神单克隆抗体药物“BDB-001  注射液”的新药临床试验申请获CFDA  受理。
        板块估值
        截至2018  年2  月9  日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM  整体法，剔除负值）为32  倍，低于历史平均38.56  倍PE（2006  年至今），相对于沪深300  的13.73  倍最新PE  的溢价率为135.37%，略有回升。子板块方面，医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值仍较高，其中，医疗服务板块估值仍最高，为63  倍；医疗器械板块46  倍，生物制品板块42  倍；化学原料药38  倍，化学制剂31  倍；医药商业、中药估值仍较低，医药商业22  倍，中药28  倍。
        风险提示
        政策变动风险；系统性风险。