银河期货-原油日报-180212

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        核心观点：
        上周因美国非农时薪增加、就业率几乎饱和，引发市场对美国通胀以及美联储可能加快加息步伐的担忧。同时，长端利率已突破08  年以来的均值，标志着货币宽松时代的结束，货币政策收紧或对经济形成负反馈作用。标普500  波动率指数VIX  持续走高，全球股市普跌，美元指数走强，在这样的宏观大背景下，原油本身就存在系统性下调风险。而原油供需面，此前几周的周报中也一直在跟大家传达一个逻辑，原油基本面正面临着供应和需求的双重挤压，美国页岩油产量增加，活跃钻机数激增，需求端弱化，炼厂开工率高位回调。所以我们看到，一旦触发抛售恐慌，原油价格的调整节奏非常快。上周，WTI  油价上周累计下跌6.25  美元/桶，环比下跌9.55%，Brent  原油价格累计下跌5.79  美元/桶，环比下跌8.44%。Brent-  WTI价差扩大，目前两者价差为3.59  美元/桶，前一周期价差为3.13  美元/桶，符合我们此前在周三策略会上的预判。美国原油库存连续两周增加，上周上升了189.5  万桶，但Cushing  地区仍维持下降趋势，上周减少了71.1  万桶。这个可以归因为美国库存结构性变化的一个结果，美湾（PADD3）的库存在增加。美国原油产量1025.1万桶/日，环比大幅增加33.2  万桶，同比增加13.5%。周五公布活跃钻机数跳涨26座至791  座。美国催化裂化装置检修量略微减少，应验了此前的估计：需求转弱会遭遇波澜。但需求端仍在趋势性转弱周期中，国际原油价格仍有继续下调需求。结合基本面与宏观环境，如果通胀预期不改变，本周油价仍然是易跌难涨，仍然保持自上而下的投资思路，建议关注本周陆续公布的欧洲通胀数据。节奏上，周中可能会有阶段性反弹，投资者可结合欧洲通胀数据及基本面数据择机布局。