光大证券-海天国际-1882.HK-2021年中期业绩点评：中期业绩增速略超预期，国内外订单饱满，海外业务重回高增长-210811

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中期业绩略超预期，收入利润均创新高海天国际发布2021年半年度业绩，上半年实现收入82.3亿人民币，同比增长64.0%；归母净利润15.8亿人民币，同比增长54.1%；每股收益0.99元人民币，略超预期。

公司上半年实现净经营性现金流14.8亿人民币，同比增长20.7%。

注塑机电动化、二板化趋势持续，提升产能应对饱满需求2021年上半年公司小型机MARS系列实现收入57.9亿元，同比增长58.3%，主要由于下游各行业需求强劲带动销量增长；长飞亚电动系列和Jupiter二板系列销售高速增长，上半年收入同比分别增长86.1%/91.5%至10.5/8.9亿人民币，主要受益于高端制造业恢复和汽车行业的持续回暖。

公司在无锡、顺德、墨西哥等新工厂提升产能，为长期成长提供充足准备。

海外业务重回高增长随着海外疫情初步得到控制，公司产品出口重回高增长，21年上半年海外销售达25.1亿人民币，同比增长56.1%。

其中，印度、巴西、泰国等销售增加显著，越南、土耳其、俄罗斯等继续稳步向上。

三代注塑机获市场认可，产品结构持续优化，盈利能力有望提升公司2021年上半年综合毛利率为32.3%，净利率为19.2%，同比均下滑了1.3个百分点，主要由于上半年原材料涨价；公司通过提升经营效率、整合供应链，减少原材料价格涨价对毛利率造成的影响。

公司MARS系列和长飞亚系列三代机在国内外上市，价格较二代机进一步提升，标准化程度提高，结构更简单，原材料成本更低，钢材使用量更少。

三代机凭借其卓越的性能表现已获得市场广泛认可；随着三代机的推广，以及大型机占比的上升，未来公司盈利能力有望提升。

维持“买入”评级随着经济复苏，注塑机下游需求旺盛，行业维持高景气；公司订单饱满，盈利能力有望提升。

我们上调公司21-23年净利润预测12.5%/10.9%/10.6%至32.7/37.0/41.2亿人民币，对应21-23年EPS分别为2.05/2.32/2.58元人民币，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险；海外疫情控制不力风险。