光大证券-汉威科技-300007-中标医药行业VOCs项目实现环保业务新突破-180212

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        事件：公司于2  月12  日公告中标通知书，汉威科技下属子公司嘉园环保中标天药股份VOCs  治理设备和系统项目的两个包件，合计3700  万元。此前，公司于2018  年1  月17  日发布2017  年度业绩预告，公司2017  年度预计营业收入13.29  -15.51  亿元，同比增长20%-40%。预计归母净利润1.09  亿元-1.27  亿元，同比增长20%-40%。
        ◆医药行业VOCs  治理业务实现突破。
        我国VOCs  市场仍处于初级阶段，随着国内VOCs  监测、治理市场的快速启动，市场规模将达千亿元，成为环保领域又一个爆发点。嘉园环保是国内领先的废气、废水治理专业企业，且拥有综合环保资质，在VOCs  治理领域中具有技术开发的领先优势。此次汉威科技下属子公司嘉园环保中标天药股份VOCs治理设备和系统项目，在医药废气治理领域实现了业务及技术突破，扩展了公司废气治理业务的应用场景。中标项目若能顺利实施，也会为公司在医药行业VOCs  治理业务上奠定业绩和技术基础。
        ◆物联网发展增速显著，智慧化业务稳步推进。
        公司坚持“成为领先的物联网（IOT）解决方案与数据服务提供商”的战略目标，大力拓展“传感器+检测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”物联网解决方案，尤其在传感器业务方面，受益于安全、环保、健康以及全社会智慧化的强劲需求，业绩较上年同期增幅显著，增长势头强劲。公司同时加大自筹资金的使用规模，稳步推进智慧城市板块中已实施的智慧水务、智慧市政等智慧化建设项目的落地，产业协同效应不断增强；同时，受益于社会民众对环保关注度的提升一级国家政策对环保行业的大力支持，智慧环保板块整体发展情况良好。
        ◆“汉威云”战略布局全面，区块链实质重于形式。
        汉威科技从2011  年开始从传感器业务向物联网应用转型，先后收购20  余家子公司，布局智慧市政、智慧环保、智慧家具、智慧工业4  大物联网应用领域，形成以传感器为基础，物联网应用为核心的“汉威云”平台战略。中盾云安储备的区块链技术是公司实现“汉威云”平台战略中重要的一环，此前中标广东华南粮食交易中心电子交易系统安全模块，标志着中盾云安区块链技术的首次落地，虽然中标金额较小，但是在战略上的实质性意义大于对公司短期业绩的增量。公司智慧化业务正在陆续推进中。未来公司业绩增长点有望从智慧水务系统向智慧环保、智慧工业、智慧家居等领域扩展，我们长期看好公司未来的物联网发展。
        ◆维持"买入"评级
        我们持续看好公司智慧城市和智慧环保业务的发展，同时本次VOCs  治理项目的中标在开拓公司医药行业VOCs  治理市场的同时，将对公司2018  年经济效益产生积极影响。我们维持公司2017-2019  年的盈利预测1.26  亿元、1.64  亿元、1.98  亿元不变，对应2017-2019  年PE  27、21、17  倍；给予2018  年30  倍PE，下调目标价至16.8  元，维持"买入"评级。  
        ◆风险提示：合同签订不及预期，智慧环保拓展不及预期，并购带来的整合风险。