天风证券-捷顺科技-002609-子公司获阿里入股，看好停车IT行业龙头长期发展-180213

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        事件：
        1、公司及全资子公司顺易通与上海云鑫（蚂蚁金服全资子公司）签订了增资协议，上海云鑫拟以现金出资  2  亿元投资顺易通，持有顺易通  20%股权。公司股票将于  2  月  14  日复牌。
        2、同时，公司决定拟使用自有资金在不超过人民币  3  亿元，且不低于人民币  1  亿元的额度内，以不超过  15.5  元/股的价格回购公司  A  股部分社会公众股份。
        线下资源卡位价值得到重视，重估下新业务市值保守约10亿元
        公司是中国停车  IT  领域龙头企业。根据公告，公司在深圳地区市场份额约60%。停车，是交通出行不可或缺的一环。若停车  IT  平台云化，可实现车牌信息、支付数据、消费数据在内多维度数据打通，提升车主出行的效率同时帮助商超在内的经营主体实现精准营销、金融与征信。
        阿里在线上资源丰富尤其是支付、新零售领域。捷顺科技线下丰富资源与之结合，两者协同效应丰富。参考此次交易框架和阿里产业资本背景，我们认为顺易通估值保守约  10  亿元（阿里出资  2  亿元，占股  20%）。考虑公司新业务以顺易通为主体展开，重估下新业务市值保守约  10  亿元。
        拟回购  1~3  亿元彰显公司发展信心，看好停车IT行业龙头长期发展
        公司此次公告拟回购  1~3  亿元，充分彰显公司对未来发展的信心。传统业务层面，停车场缺口仍是长期存在问题，停车IT行业预计仍将保持稳定态势，作为龙头公司充分受益。同时，依托行业地位，公司通过产品标准化形式有望持续提升市场份额。新兴业务层面，此前公司业务进展低于市场的预期。此次阿里入股后，巨头有望提供丰富的线上资源和互联网运营经验，公司线下资源有望得到变现和释放。
        维持“增持”评级，目标价16元
        我们认为，市场对于公司主业稳健性和新业务发展加速认识不足。考虑公司产品毛利率下降高于预期，我们下调公司  17-18  年净利润从  2.37  和  2.91亿元至  2.10  和  2.58  亿元（下调幅度均为  11%）。考虑市场整体估值中枢下移，下调目标价从  19  元至  16  元（下调幅度为  16%），对应  2018  年  PE    37倍（剔除新业务  10  亿元估值），维持“增持”评级。
        风险提示：  停车IT行业竞争加剧；新业务落地进度低于预期；股东结构变动下的交易风险；