东方证券-京新药业-002020-瑞舒伐他汀通过一致性评价，坚定看好公司未来的长期发展-180213

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        核心观点
        公司核心品种瑞舒伐他汀两个规格（5mg、10mg）顺利通过一致性评价。瑞舒伐他汀是公司的核心品种，约占公司收入的40%，根据PDB  数据，其目前市场份额仅为7%左右，而原研市场份额70%，未来进口替代的空间很大。虽然之前由于政策法规的因素，公司瑞舒伐他汀通过一致性评价的时间较正大天晴晚了一个月左右，但从实际销售角度看，并无较大影响，公司已经做好了充分的布局。另外值得注意的是，5mg  规格的瑞舒他汀目前仍只有公司一家通过（天晴为10mg  规格），公司仍具备优势。
        18  年是我国一致性评价品种的“落地年”，“进口替代”时代开启。一致性评价对我国药品质量提升的意义重大，也是国内药品的供给侧改革，高质量的品种有望脱颖而出，市场份额不断扩大。我们认为18  年将是我国仿制药一致性评价品种通过的元年，更是我国仿制药真正意义实现进口替代的起点，率先通过一致性评价的企业有望持续受益，我们坚定看好一致性评价带来的行业机会。另一方面，于我国药品流通、销售、监管体制的因素，政策的配套支持仍会在很大程度上会对药品的销售产生影响，目前部分地区如上海、江苏已经对通过一致性评价的品种给予了一定的优惠政策（如直接挂网采购），我们预计后续在国家层面，也会有相关政策出台，有望使通过一致性评价品种的受益程度发生质变。
        除了一致性评价外，公司精神类管线也非常值得关注。公司精神类管线已经逐步成型，目前已经有盐酸舍曲林和左乙拉西坦两个品种，后续卡巴拉汀（三合一已经完成，预计今年1  季度获批）、普拉克索（纳入优先审评，预计今年6  月份获批），盐酸美金刚（今年年底或明年年初左右获批）均会逐渐上市，随着这些品种的逐步上市，精神类管线后续有望为公司业绩带来新的增量。
        财务预测与投资建议
        我们维持预测公司17-19  年EPS  为0.37/0.49/0.66  元，维持给予公司2018年29  倍估值，对应目标价14.21  元，维持买入评级。
        风险提示
        瑞舒伐他汀销售不达预期；公司精神类产品上市不达预期。