国信证券（香港）-金色香江：每日晨报-180215

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        中国/香港      
        于上交易日，恒指收盘涨2.27%，收于30,516  点，交易量1,106  亿；恒生国企指数收盘涨2.14%，收于12,261  点，成交额235  亿港元。成份股见原材料业领涨。互联互通市场交易暂停并将于2  月22  日(星期四)起照常开市。港交所三大最活跃股票为腾讯控股（95.97  亿港元），建设银行（42.61  亿港元）及中国平安（42.18  亿港元）
        全球
        欧美方面，道琼斯指涨1.03%，收于24,893  点，标准普尔500  指数涨1.34%，收于2,699  点；纳斯达克指数涨1.86%，收于7,144。
        宏观经济研究  
        油价微下滑;人民币兑美元汇率从6.3  贬至6.5  
        余晶晶,  +852  2899  8300,  janice.yu@guosen.com.hk  
        曹经楞,  +852  2899  8300,  sting.cao@guosen.com.hk  
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        近日股市大幅震荡引发市场避险需求激增，这令大宗商品等风险类资产饱受打压。EIA  上调美国油产量预期,加大了油价的回调压力。IEA  同时称随着油价触及三年来的最高水平，美国原油产量必会出现激增。鉴于美国原油产量增长的净影响相对较大，和尽管股市也可能回暖,  预计油价稍微下滑。宏观方面，2018  年1  月美国就业数据明显好于预期。市场对于美国的通胀预期以及美联储加息预期均有所提升。我们预计一季度人民币兑美元汇率将从目前的6.3  附近贬值至6.5  附近。  
        宏观经济研究  
        1  月PMI  低于预期，春节流动性维持宽松  
        余晶晶,  +852  2899  8300,  janice.yu@guosen.com.hk  
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        2018  年1  月官方PMI  下降至51.3，连续两个月下降，符合历史均值水平，  反映出春节季节性因素的影响。我们认为目前经济处于产出下降但库存继续上升的被动补库存阶段。2018  年，我们认为央行的货币政策将较去年略有宽松，预计债券收益率继续上升的程度有限。从历史数据来看，  债券利率大幅上升通常都是受到央行提高基准利率或其他操作利率的影响。我们认为今年央行仍然不会上调存贷款基准利率，也不会较大幅度提升其它官方利率。而当前各期限回购利率相较去年底已经明显回调。  
        宏观经济研究  
        油价续向上;优于预期的17  全年GDP  增长6.9%  
        余晶晶,  +852  2899  8300,  janice.yu@guosen.com.hk  
      曹经楞,  +852  2899  8300,  sting.cao@guosen.com.hk  
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        沙特能源部长称  OPEC  和非OPEC  产油国已达成继续推进减产行动直至2018  年底。美国石油活跃钻井数减少,过去三周内有两周录得下降。中国目前为全球最大进口国,预计2018  年中国原油进口还将继续走高。美国许多不确定性的政策和情况,令美元承压下落,为油价带来支撑。鉴于美国石油生产和库存短期下降带来的净影响更大,  油价仍然向上。宏观方面，2017  年四季度GDP  增长6.8%，全年实际GDP  增长6.9%，好于市场预期,自2011  年以来的首次上升。  
        宏观经济研究  
        油价仍向上;H  股全流通股价短期下行长期向好  
        萧智舜  PhD,  +852  2899  6747,  jason.siu@guosen.com.hk  
        曹经楞,  +852  2899  8300,  sting.cao@guosen.com.hk  
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        EIA  数据显示截至17  年12  月29  日当周，美国原油库存超于预期减少,连续7  周录得下滑。预计2018  年中国原油进口还将继续走高。另一方面,,  OPEC  12  月原油产量小幅增加。预计由于美国原油库存超于预期减少的净影响较大，油价将小幅向上。宏观方面,人行降準,建立"临时准备金动用安排"保春节期间临时流动性需求。H  股全流通允许这些H  股公司的境内大股东在市场上出售其原先限售的股份,长远提升这些优质H  股股份的流动性及估值,但其股价短期将有下行风险。这将增加港交所的成交量。