东海证券-宏观周报：特朗普公布基建计划-180221

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        ◎投资要点：
        新增人民币贷款大超预期、社会融资规模增量下降。1  月，新增人民币贷款29000  亿元，预期20500  亿元，前值5844  亿元。社会融资规模30600亿元，预期31500  亿元，前值由11400  亿元修正为11398  亿元。1  月末，社会融资规模存量177.6  万亿元，同比增长11.3%。
        货币供应好于预期。1  月M2  货币供应同比8.6%，预期8.2%，前值8.2%。M1  同比15%，预期13.5%，前值11.8%。M0  同比-13.8%，预期4.2%，前值3.4%。
        特朗普公布基建计划。10  年建设投资1.5  万亿美元。其中，联邦政府出资2000  亿美元，其余1.3  万亿美元主要依赖地方政府和私人企业投资。
        商品房成交面积环比下降，六大发电集团耗煤量环比下降，经济增长受到春节假期影响。2018  年2  月16  日,30  个大中城市商品房7  天成交124.44万平方米，同比-57.85%，环比-53%。六大发电集团日均耗煤77.83  万吨，同比增长67.18%，环比-5.38%。
        农产品价格环比略有上升，估计CPI  将保持相对低位，呈温和上升趋势。2018  年2  月9  日,商务部食用农产品价格指数123.31，环比2%。
        钢材价格指数环比上升，考虑到去年高基数影响，PPI  增速或将相对稳定略有下降。2018  年2  月9  日,中国钢铁工业协会钢材综合价格指数114.8，同比0%，环比0.46%。环渤海动力煤价格指数（Q5500K）575  元/吨，同比-2.04%，环比-0.17%。
        公开市场净回笼，货币市场利率上升，10  年期国债收益率下降。2018年2  月9  日,本周公开市场操作净投放资金-2200  亿元。银行间质押式回购加权利率隔夜2.592%，环比6.44  个基点；7  天期3.0154%，环比12.32  个基点。