天风证券-阿尔特-300825-21H1归母净利接近2020全年数据，整车设计业务需求大增，零部件业务开辟第二成长曲线-210811

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公司发布21H1业绩快报，2021H1公司营收6.12亿元，同比增长82.47%；归母净利1.04亿元，同比增长179.17%。

报告期内，公司营业收入、归母净利同比增长较多，主要系公司业务量增加，经验收后确认的收入较上期增加较多所致。

分季度看，公司环比加速增长。

公司21Q1/Q2营收2.02亿/4.10亿元，同比增长38.16%/116.60%；21Q1/Q2归母净利0.40亿/0.63亿元，同比增长86.42%/308.21%。

公司基础业务为新能源整车设计业务，目前仍占公司收入主要部分。

海外对标龙头麦格纳前六大客户贡献了约80%的收入。

参考麦格纳发展路径，整车设计服务为tob服务业，整车设计公司需要和头部整车品牌进行密切合作，享受伴随大客户扩张带来的订单增长红利。

阿尔特是公司整车设计公司龙头，和多家整车品牌有过合作，在对客户的了解、彼此的信任、整车设计能力均具备先发优势。

公司新能源汽车零部件业务作为第二成长曲线将快速增厚业绩。

新能源汽车零部件的研发制造难度整体上低于燃油车零部件，给了中国汽车零部件企业弯道超车的机会。

在零部件产品差异化较燃油车时代缩小的趋势下，与整车品牌长期稳定的合作关系重要性有所提升。

阿尔特就整车业务与多家品牌商建立长期服务关系，为零部件订单导流。

公司新能源车零部件包括减速器、耦合器、总成，与广本、东本、宝能、上通五、大陆等知名品牌均有合作。

此外，公司柳州菱特V63.0T发动机单价及净利率较高，在今年贡献业绩或明显提升。

维持盈利预测，给予“买入”评级。

公司作为独立汽车设计科技赋能，发展核心零部件业务布局汽车设计产业化，其中汽车核心零部件研发及制造业务为主要设计生产插电式混合动力耦合器、纯电动车减速器、整车控制器及V6型汽油发动机。

综合预计公司2021-2022年业绩2.5亿/3.5亿元，相对估值43/31XPE，维持买入评级！风险提示：汽车行业波动导致公司未来业绩下滑的风险，新能源汽车政策变化风险，市场竞争风险，客户集中风险，技术泄密风险，业绩快报是初步核算数据，以半年报为准。