民生证券-汽车行业数据监控系列之2018年1月乘用车：节前旺季带动，1月销量开门红-180222

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        报告摘要：
        1月销量开门红  同比增长10.7%
        根据中汽协统计数据：2018年1月乘用车销售245.6万辆，同比上升10.7%，环比下降-7.4%；根据乘联会统计数据：2018年1月国内狭义乘用车销售222.4万辆，同比增长7.1%，环比下降19.1%。
        整体终端优惠减小  热销车型优惠相对较少
        SUV：根据上海安路勤发布的GAIN指数：2017年12月乘用车整体终端优惠指数为-2.05，环比上升0.9%。轿车：监控重点车型中，1月份上半月优惠力度较小的有帝豪GL、博瑞；优惠力度较大的有朗逸。
        节前旺季补库存意愿强  库存预警指数环比显著上升
        由于2017年底库存较低，2018年初为春节旺季准备，补库存意愿较强。1月预警指数为67.20，环比12月上升显著，同比1月略有上升。
        投资机会分析：精选强势品牌、业绩确定性强的个股
        受到春节假期的扰动，1月数据同比性较差，我们认为全年乘用车销量增速回归平稳水平，受到购置税优惠政策退出的影响，预计全年增速在3%左右，长期对比发达国家千人保有量、考虑一二线城市换购需求及中西部城市首购需求，未来十年复合增速在5%左右。
        行业增速新常态叠加消费升级背景下，优选马太效应中强势车企以及业绩确定性强、估值合理的零部件企业。从结构上看：当前行业增速新常态及消费升级的背景下，车企产品及销量加速分化，马太效应明显，配套强势自主品牌及合资品牌的优质零部件汽车，以及产品符合消费升级、节能减排的零部件企业有望实现业绩快速增长。
        推荐整车蓝筹：上汽集团（合资自主共振，演绎强者恒强）、宇通客车（短期新能源公交车渗透率提高、销量恢复；中长期看公路客车新能源化）；零部件企业关注两条主线：1）客户端：强势自主品牌及产品更迭的合资品牌的配套企业，2）产品端：符合行业节能、智能、电动化发展方向，产品技术逐步升级的企业；推荐：星宇股份、拓普集团、万里扬、宁波高发。
        风险提示
        行业销量低于预期、宏观经济下滑。