浙商证券-电影行业点评报告：大爆发！春节档电影票房历史新高，看好电影板块-180222

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        事件：根据猫眼专业版统计数据显示，2018  年春节档（初一至初五）总票房已达48.82  亿元，同比增长约67.30%（16  年为29.17  亿元），其中大年初一单日票房破12.64  亿元（服务费约0.59  亿），同比增长65.44%，创下国内单日票房新高（17  年为7.64  亿元）的同时也创下了全球单一市场单日票房的新纪录（《星球大战7》1.37  亿美元）。
        投资要点
        全民看电影习惯养成，三四线市场进一步扩容
        根据猫眼《初一电影市场消费大数据报告》显示，春节档首日35  岁以上观众群体为29%，比2017  年全年（20%）提升9  个百分点，观影年龄更加均衡，合家欢属性明显，同时更多的中年观众走进电影院。同时受春节返乡潮及三四线城市影院建设提速的带动下，三四线城市观众进一步成为春节档的观影主力军。2018  年春节档三四线城市占比为55%，同比提升2  个百分点。春节首日票房三四线城市贡献52%比2017  年全年（40%）提升12  个百分点。春节档已然形成全民看电影的新时尚，全民参与、合家欢观影推动春节市场容量的整体升级，同时进一步撬动中年观众和三四线城市潜在市场，推动中国电影市场增长。
        影片质量大幅提升，好口碑助推三部电影破十亿
        《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《红海行动》相继突破10  亿元，相应的豆瓣评分为5.2  分，7.2  分和8.5  分。而17  年票房收入前三的电影豆瓣评分分别为《西游伏妖篇》5.5  分，《功夫瑜伽》5.1  分，《大闹天竺》3.8。18  年春节档电影质量大幅提升，口碑与票房的正向关系更加明显。口碑的长线效应助使《红海行动》其排片占比从16  号的上升11.4%逆势上升到20  号的23.1%（数据来源：猫眼）。同时人口回流带来电影口碑对票房的影响下沉扩散，口碑对三四线城市的票房影响越来越重大。我们认为，今年春节档增长最大程度是得益于影片的质量提升及影院扩张、渠道下沉的持续影响。
        18  年电影行业整体维持高增长，重点推荐关注电影内容龙头和院线板块
        17  年电影行业头部内容弹性超预期，票房集中度显著提升。《战狼2》刷新国内电影市场票房纪录，头部吸金能力超预期。国产影片TOP3  和TOP10  票房占国产电影总票房比例达到31.7%（16  年为21.9%）和51.6%（16  年为47.1%），二八效应凸显（数据来源：猫眼）。18  年春节档电影情况再度印证头部内容的吸金能力，同时渠道对优质内容的需求将进一步利好头部内容公司。我们再次强调应长期关注头部内容生产公司，如光线传媒、华谊兄弟，同时在票房高增长的趋势下，重点关注院线龙头，再次建议关注万达电影、横店影视、上海电影等。