华鑫证券-非银金融行业周报：信托业拟加强监管，继续关注保险板块投资机会-180223

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        行业动态：  
        【证券】  
        近日中国证券业协会发布证券公司2017年经营数据显示，根据证券公司未经审计财务报表，131家证券公司当期实现营业收入3113.28亿元，当期实现净利润1129.95亿元。其中，120家公司实现盈利。在上述3113.28亿元营收中，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入  (含席位租赁)820.92亿元、证券承销与保荐业务净收入384.24亿元、财务顾问业务净收入125.37亿元、投资咨询业务净收入33.96亿元、资产管理业务净收入310.21亿元、证券投资收益(含公允价值变动)860.98亿元、利息净收入348.09亿元。  
        据统计，截至2017年12月31日，131家证券公司总资产为6.14万亿元，净资产为1.85万亿元，净资本为1.58万亿元，客户交易结算资金余额  (含信用交易资金)1.06万亿元，托管证券市值40.33万亿元，受托管理资金本金总额17.26万亿元。（大众证券报）  
        【保险】    
        2017年财险行业保费收入首次突破万亿元大关，达10541亿元，同比增长13.8%，行业提供风险保额3030万亿元，同比增长136.2%。2017年农业保险承保主要农作物21亿亩，约占全国播种面积的84.1%。责任险提供风险保障金额252万亿元，同比增长113.6%，其中环境污染责任保险为1.6万余家企业提供风险保障306亿元。巨灾保险出单244万笔，风险保障金额达1055亿元。在防范化解风险方面，截至2017年末，各财险公司的偿付能力充足率均达标，行业核心偿付能力溢额达2915亿元，综合偿付能力溢额达3610亿元。  
        保监会提出了2018年财险监管四方面工作重点。一是坚持以加强产品监管为切入点，切实防范风险。二是坚持以治乱象为抓手，重塑财产保险市场秩序。三是坚持以深化改革为动力，提升财险行业服务实体经济的能力。四是坚持以深度贫困地区为重点关切，坚决打赢脱贫攻坚战。（经济日报）  
        【多元金融】
        银监会信托监督管理部主任邓智毅称，部分信托公司本源业务长期不振，只是利用制度灵活性，盲目跟风经济热点，不断游移主业，在夹缝中谋求发展空间，成为有牌照的“正规游击队”。近年来，在金融机构套利需求兴起的背景下，信托业更因其制度的灵活性而成为监管套利的重要手段。特别是银行等金融机构利用信托公司做通道进行监管套利的业务大幅增长，成为支撑信托资产增长的主要动力，使整个信托业的发展呈“虚胖”特征。（中国金融杂志）
        投资建议：  
        我们判断，券商行业2018年整体行业趋势更加不乐观、行业集中度将进一步提升尤其对中小券商估值不利。在投资标的选择上优选大券商，建议关注在自营和资管主动管理表现优秀的东方证券（600958.SH）。保险行业目前景气度依旧维持，具体个股选择从两个角度，一是17年上半年NBV高速增长的中国太保（601601.SH），二是PEV仍有提升空间的新华保险（601336.SH）。  
        风险提示：  
        国内证券市场交易额下降；券商平均佣金率继续下滑；对影子银行的监管趋严；保险行业整体监管趋严。