光大证券-步步高-002251-腾讯系入股，有利于构筑数字化运营体系-180223

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        ◆林芝腾讯拟受让公司6%股份，京东邦能拟受让公司5%股份  
        2  月23  日晚，公司公告称，2  月14  日，公司股东张海霞、新沃基金与林芝腾讯签署《股份转让协议》，分别同意向林芝腾讯转让其所持有的步步高股份3456/  1728  万股，分别占步步高当前总股本的4%/  2%。公司股东钟永利、步步高集团与京东邦能签署《股份转让协议》，分别同意向京东邦能转让其所持有的步步高股份2592/  1728  万股，分别占总股本的3%/  2%。本次股份转让完成后，林芝腾讯持有公司股份5183  万股，占步步高当前总股本的6%，京东邦能持有公司股份4320  万股，占总股本的5%。两份协议中的交易价格均为17.11  元/股（前1  个交易日收盘价的90%）。此外，公司与腾讯、京东世纪签署了《战略合作框架协议》，三方以共同发展智慧零售、无界零售为愿景，同意建立长期战略合作伙伴关系。    
        ◆公司控股股东未发生变化，腾讯系入股有利于构筑数字化运营体系  
        本次协议转让完成后，公司控股股东仍为步步高集团，持有公司股份3.02  亿股，持股比例为34.99%。张海霞女士（王填先生配偶）持有公司股份4332  万股，持股比例为5.01%。王填先生仍为公司实际控制人。公司与腾讯、京东世纪开展战略合作，有利于构建新能力、构筑"数字化"运营体系、营造新生态，实现零售行业的价值链重塑。    
        ◆以湖南市场为核心，有序向周边地区扩张  
        公司坚持以湖南市场为核心，优先选择在湖南区域内扩张。2005  年始，  公司陆续进入江西、川渝、广西地区，市场份额不断扩大。2015  年，公司收购了广西地区连锁商品零售龙头企业南城百货，成为湖南、广西两地连锁商品零售龙头企业。公司在湖南周边地区的一系列拓展与并购有望带来新的增长点，但公司的业绩仍受新门店培育期费用及云猴业务相关费用拖累。2017  年9  月，公司推出员工持股计划，有利于调动员工的积极性。    
        ◆维持盈利预测，维持"增持"评级  
        我们认为公司的业绩仍受新门店培育期费用、云猴业务相关费用拖累，  腾讯系入股有利于构筑数字化运营体系。我们维持对公司2017-2019  年全面摊薄EPS  的预测，分别为0.20/  0.21/  0.23  元，维持"增持"评级。    
        ◆风险提示：广西等区域经营状况未达预期，市盈率处于较高水平