平安证券-奥拓电子-002587-发力照明景观新蓝海，业绩高增长可期-180225

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        投资要点
        事项：近日，奥拓电子发布2017年度业绩快报，2017年公司实现营收10.28亿元（124.92%  YoY），归属上市公司股东净利润1.32亿元（52.88%  YoY），每股收益0.26元。
        平安观点：
        四季度业绩释放，并表致全年营收高速增长：2017  年公司实现营收10.28亿元（124.92%  YoY），归属上市公司股东净利润1.32  亿元（52.88%  YoY），每股收益0.26  元（73.33%  YoY）。其中第四季度营收3.73  亿元，同比增长210.27%；单季度归属于上市公司股东的净利润0.45  亿元，同比增长66.82%。相较于去年第四季度营收大幅增长的主要原因是报告期内“深圳市千百辉照明工程有限公司”、“深圳市奥拓立翔光电科技有限公司”并表所致。全年来看，随着四季度费用增长趋缓以及营销战略成效进一步显现，在前三季度累计业绩的基础上，第四季度业绩释放带动了全年业绩的高速增长。
        依托千百辉资质，发力景观照明蓝海：LED  照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了  LED  景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉，公司2017  年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1  月，千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3  个项目，中标价格共计人民币3.98  亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018  年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。
        投资策略：在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED  新品，传统LED  显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2017-2019  年营业收入分别为10.92/14.39/18.52  亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08  亿元，对应的EPS  分别为0.22/0.36/0.50  元，对应PE  为28/17/12  倍，维持公司“推荐”评级。
        风险提示：经济增速下滑，显示需求不及预期，金融电子业务开拓乏力。