天风证券-机械设备行业研究周报：双积分政策影响开始显现，继续看好锂电龙头长期趋势-180225

《天风证券-机械设备行业研究周报：双积分政策影响开始显现，继续看好锂电龙头长期趋势-180225（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-机械设备行业研究周报：双积分政策影响开始显现，继续看好锂电龙头长期趋势-180225（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心组合：三一重工、中集集团、天奇股份、中国中车、浙江鼎力、先导智能、晶盛机电、海油工程
        重点组合：杰克股份、弘亚数控、恒立液压、伊之密、康尼机电、荣泰健康、杰瑞股份、黄河旋风、科恒股份、中曼石油、台海核电、华东重机、徐工机械、建设机械、海天国际、中国通号
        本周指数：2  月12  日-23  日（5  个交易日）沪深300  上涨6.0%，机械行业上涨4.4%。
        本周专题：双积分政策下的车企抱团，继续看好锂电龙头长期趋势
        周末德国宝马汽车宣布与中国长城汽车签署了合作备忘录，将共同“促进  Mini  品牌在中国的发展”。这是继雷诺-日产&东风、大众-江淮等之后，第四家外资车企选择与国内车企进行新能源车方面的专门合作。以电动化为核心的国内第四次车企合资热潮到来。双积分政策的强制性效应开始显现，未达标车企几乎没有讨价还价的余地。而外资车企2018  年无论是CAFC  还是NEV  积分普遍为负，通过成立合资公司，外资车企一方面可以降低新能源车辆的研发周期，一方面还可能将从合资企业中获得一定的正积分，从而能尽快适应双积分要求。
        合资潮预示着我国新能源政策正在由补贴向积分制换档，据我们测算积分制将托底2020  年乘用车150  万辆销量，而且从加州ZEV  积分政策来看，达成目标是大概率事件。新能源趋势更将明朗，且外资车企的加入意味着对于高品质电池的需求将更加旺盛，中游向龙头集中的趋势仍在强化。
        投资机会概述：工程机械：挖掘机1  月销量超1  万台、同比增长135%基本符合预期，我们预计Q1  增速预计有望达到15~25%，2018~2019  年考虑到进出口数据差异的国内销售量预计为17万和18  万台，主要需求仍为设备更新周期到来、基建开工量维持高位和大宗商品采掘需求旺盛。目前国产设备市占率已超52%、Top4  超45%，小松提价或影响其市占率，核心液压部件供应紧张的背景下龙头公司将获得优先供应、龙头三一重工有望超25%市占率、徐挖有望超10%。泵车库存出清，泵送服务费稳中有升，环保严查排放不达标的搅拌车，多方面看18  年混凝土机械板块仍将迎来火爆的需求。高端液压件等核心部件面临缺货，国产液压件厂家将迎来量价齐升的局面、产能释放后将实现新产品快速扩张和。另外，高空作业平台领域龙头优势明显，国内和全球市场均将取得不断突破。重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
        新能源汽车：据我们统计，主流动力锂电池厂商扩累计产能规划预计将达到88.6GWH，同比2017年增速约为20%。重视锂电池龙头产业链、资源回收和轻量化三大方向。（1）重点关注具有龙头背书的锂电池生产设备未来锂电池行业的集中度将进一步提高，目前国产设备在前段、中段、后段等方面均有世界级的竞争力。重点标的：先导智能、科恒股份、赢合科技，其他受益标的包括：璞泰来、星云股份、今天国际等。（2）资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展：锂电池回收对镍锰钴等重要金属的平均回收率高达9  成左右，锂电大数据预测2018  年首批动力锂电池报废期到来，到2020  年中国锂电池回收市场规模将突破100  亿。重点标的：天奇股份。（3）汽车轻量化在新能源车上需求尤其明显：我们看好轻合金和高强塑料、复合材料的应用，国产设备近年来陆续取得进展，不断获得上汽、吉利、广汽等主流车企的认可并开展联合研发，重点标的：伊之密和海源机械，关注：海天国际、天华院、泰瑞机器。
        半导体设备：2018  年1  月北美半导体设备制造商出货金额达到23.6  亿美元，同比增长27.2%，为全年高速增长打下基础。SEMI  预测，今年相关晶圆厂建厂支出将达到130  亿美元，2019、2020年设备投资会非常可观，今年设备采购金额将由去年的560  亿美元增长到630  亿美元。半导体设备国产化开始提速，14nm  的部分设备研发成功，2020  年之前行业将持续景气。重点关注北方华创、至纯科技。硅片设备迎来投资高峰，目前已经公布的扩产规划总投资达600  亿元，对应500  亿元的设备投资。海外硅片设备厂家产能供不应求，国内企业迎来绝佳历史窗口，重点推荐晶盛机电。
        油服装备：油价上行带动油服行业业绩改善。原油价格从2016  年初触底之后，目前已重新突破60  美元/桶、并有望长期维持在60  美元以上。石油企业盈利逐步恢复，油服产业链在经历漫长寒冬之后也在缓慢复苏。OPEC  强力限产下，影响油价最核心的供需关系正在逐步走向再平衡，供需差围绕平衡点窄幅波动。美国原油库存在17  年4  月达到最高点后逐步下降。重点标的：海油工程、中海油服、杰瑞股份。
        风险提示：上游资源品下跌，公司业绩不达预期，基建投资大幅下滑等