中泰证券-传媒行业周报：春节档票房超预期，内容质量提升＋消费升级奠定行业基本面-180225

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        投资要点          
        【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块上涨2.90%，春节前后市场情绪有所回暖，细分板块整合营销和互联网涨幅相对较大。春节档6天票房累计57亿，同比增长69%，得益于1-5线城市观影人次及票房大幅增长，以及影片质量的明显提升。我们认为内容质量提升+消费升级带动行业基本面向好，行业龙头将呈现资源集聚、市占率提升趋势。机构配置自17Q4以来有所提升但总体仍较低，票房为代表的基本面持续改善趋势有望引领板块关注度提升，重点关注以下细分子领域及相关标的：  
        1）电影：春节档《捉妖记2》《唐人街探案2》、《红海行动》等影片分别取得16.3亿、17.9亿、11.3亿票房，且影片质量明显提升，《红海行动》、《唐探2》、《熊出没》豆瓣评分均超过6.5，三四五线城市院线下沉显现收效，经过两年调整的电影行业进入健康成长区间，重点关注光线传媒。  
        2）精品剧：视频用户付费保持快速增长，爱奇艺今年有望美股上市，视频平台对头部内容需求旺盛；而网剧出海也不断取得进展，海外市场需求有望释放，行业景气度持续提升。重点关注唐德影视、快乐购，推荐关注华策影视、慈文传媒。  
        3）营销：根据CTR数据，我国广告市场中电梯电视、电梯海报及影院视频广告维持20%以上高增长率，一季度受益贺岁及春节档票房表现，映前广告高景气，建议关注线下生活圈媒体龙头分众传媒。  
        4）游戏：国内2017年整体规模预计超过2000亿，移动游戏超过1000亿市场，仍保持快速增长，我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利：1）研发实力突出的综合型游戏公司；2）细分领域做到极致的公司。对应到A股，我们推荐关注完美世界、恺英网络、三七互娱、昆仑万维。  
        推荐关注：唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）、快乐购（优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的）、光线传媒（行业龙头，受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖）、分众传媒（映前广告高景气，开启三四线扩张周期量价齐升）、完美世界（泛娱乐龙头，影  视游戏双轮驱动）、昆仑万维（子公司闲徕互娱表现稳定，增持Opera股权并对赌业绩，2018年Q1业绩有望高增长）。  
        行情回顾：本周传媒板块上涨2.90%，上涨幅度低于中小板（5.61%）、创业板（4.25%）和沪深300（6.00%）。从传媒各个细分版块来看，本周各子板块均有不同幅度上涨。其中，整合营销本周上涨4.84%,表现好于平面媒体（2.39%）、互联网（2.85%）、电影动画（2.71%）、广播电视（1.60%）。  
        风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。