国海证券-策略周报：市场调整的时间可能并不充分-180226

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        投资要点：
        上周上证综指与创业板指数分别上涨2.81%和1.34%。从主要行业看，申万一级行业全线上涨，其中周涨幅居前的有色、采掘、交通运输分别上涨4.1%、3.5%、3.5%；周涨幅落后的家电、电气设备、传媒分别上涨1.1%、1.1%和1.4%。从主题上看，雄安新区、小金属、维生素分别上涨5.1%、4.9%和4.8%；新能源、养鸡周跌幅分别为2.7%和0.8%。
        市场仍延续了春节之前的行情主线。上周仅有2  个交易日，由于春节期间外围市场偏暖，并且上海市场在节前最后3  个交易日成交量明显萎缩（2  月12  日-2  月14  日），这意味着自1  月29  日以来上证指数约12%的快速下跌从空间上看可能已经告一段落。从上涨的主要品种看，领涨的有色、采掘、交运与休闲服务、食品饮料、建筑建材、钢铁、化工、银行、地产等行业周涨幅差异并不大，均处于3%上下，而上述大部分行业仍属于低估值、高流动性所覆盖的范畴。
        我们认为市场调整的时间可能并不充分。从市场调整的幅度来看，1月29  日-2  月9  日，10  个交易日上证综指下跌了12%，振幅达17%。与2016  年12  月、2017  年4  月2  次市场调整相比，本次市场的下跌幅度明显超过之前2  次（跌幅分别为5.3%和6.9%），因此从调整幅度上来讲，我们认为市场调整的幅度已经足够，并且上海市场成交量也明显收敛至最低1100  多亿。而从时间角度上看，自1  月29  日调整至2  月23  日仅15  个交易日（2016  年12  月、2017  年4  月市场调整的时间跨度均超过20  个交易日），并且结合市场上涨的品种、成交量综合看，市场短期虽然仍有部分上行动力，但由于调整时间过短，投资者追高意愿明显不足。因此我们认为即便短期市场上冲至3300  点上，但如果没有基本面、政策面的超预期因素出现，市场可能仍会重新回落。
        我们建议投资者关注低估值、高流动性的主线品种，同时我们建议投资者可适当关注3  月初两会召开可能带来的先进制造业、环保、供给侧改革等相关行业的主题机会。
        风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。