国元证券-乐鑫科技-688018-公司点评报告：上半年业绩高增长，行业龙头再起航-210810

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事件：公司近日发布2021年半年度业绩报告，报告期内公司实现营收6.31亿元，同比增长115.07%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长192.23%。

报告要点：上半年业绩高速增长，盈利能力大幅提升公司Q2单季度实现营业收入3.60亿元，环比增长33.11%，同比增长112.37%；实现归母净利润0.68亿元，环比增长98.60%，同比增长166.38%。

公司业绩快速增长，主要原因在于2020年下半年以来疫情得到控制，市场逐渐恢复正常，同时物联网行业正处于快速增长阶段，市场恢复以及渗透率的提升促使公司销售实现大幅增长。

供需紧张公司价格传导顺利，毛利率稳步回升2020年受疫情影响公司采取特殊的降价政策，导致全年整体毛利率水平有所下滑。

2021年以来全球芯片供应局势紧张，芯片市场供不应求成为常态，公司受益于2020年下半年起的积极备货，21H1顺应市场趋势销量大幅提升。

同时在市场旺盛需求影响下，公司产品价格相应有所上调，带动整体毛利率回升，Q2单季度实现芯片毛利率50.9%（2020全年45.7%/21Q146.8%）。

此外公司为保证产能供应，本期预付款项大幅提高，比上年同期增加8850.39万元。

软硬件实力雄厚，卡位物联网未来前景可期公司作为Wi-FiMCU行业龙头，市占率全球领先，市场表现出色。

报告期内公司继续加大研发投入，研发人员349人，同比20年末增长21.6%，研发费用1.19亿同比增长58.11%。

目前公司已逐步形成完善的产品矩阵，拥有四大物联网芯片产品系列，用户可根据各应用细分需求进行芯片选择。

除AI方向图像识别、语音唤醒识别以及Wi-Fi6等技术外，公司还提供丰富的软件解决方案，能够帮助开发者快速实现产品智能化，缩短研发周期。

我们认为未来公司将卡位AIoT赛道，凭借丰富的软硬件设计开发实力，不断丰富自身产品线覆盖，随着行业发展及产品渗透率提升，成长空间广阔。

投资建议与盈利预测预计2021-2023实现营收14.68、22.01、31.89亿元，实现归母净利润2.61、3.82、5.35亿元，对应PE分别为73、50、36倍，给予“增持”评级。

风险提示1）物联网终端渗透较慢的风险2）AI语音交互普及较慢的风险3）AI语音竞争加剧的风险4)物联网应用受疫情影响的风险。