东兴证券-基础化工行业2018年2月份第3期周报：有机硅价格看涨，关注春耕用肥高峰-180226

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        投资摘要：
        主要化工产品涨跌情况：
        涨幅居前：聚四氟乙烯（浙江巨化，+5.26%），天然橡胶（上海市场，+4.35%），苯胺（华东，+4.29%），二氯甲烷(华东，+3.97%），原油(布伦特，+4.00%)。
        跌幅居前：甲醇（华东，-2.54%），聚乙烯（上海石化，-1.82%），乙烯（CFR  东南亚到岸价，-1.67%），聚丙烯(上海石化，-1.59%)，动力煤（秦皇岛，-0.94%）。
        近期东兴化工主要观点：
        每年年初的春耕阶段，是国内用肥的高峰期。以尿素为例，预计全年农业需求大约在4400  万吨，其中三分之二（2900  万吨）集中在夏季追肥（6  月）之前。单质肥中，尿素行业已进入新一轮价格上涨的大周期。国内尿素行业产能持续收缩是大逻辑，国际尿素供求改善拉动出口是补充，尿素价格至4Q2017  已进入价格上涨通道，市价从1700  元/吨涨至2000  元/吨附近。复合肥受益于需求端边际向好、供给端持续优化，行业龙头企业有望走出低谷。尿素推荐成本控制能力强、一体化程度高的煤化工企业鲁西化工、华鲁恒升，复合肥推荐营销能力强、弹性大的行业领跑企业金正大、史丹利、新洋丰。
        春节前后进入有机硅检修旺季。总计约100  万吨产能（江西星火40  万吨、湖北兴发24  万吨等）先后停车检修，还有数家企业降低生产负荷进行局部检修，这将进一步收紧国内有机硅供应，推涨产品价格。有机硅行业自2016  年3Q  起复苏。目前国内产能增长缓慢，我们统计2018  年国内无扩产或新建计划。叠加环保要求提高和政策限制影响，行业供给结构持续改善。国内外需求强劲，预计未来行业产能增速远低于需求增速，行业及主要上市公司盈利能力持续改善，有效开工率达80%以上。我们看好弹性大、一体化程度高、产量受环保限制小的行业龙头，推荐合盛硅业和三友化工，建议关注宏达新材、硅宝科技和回天新材。
        上周市场回顾：
        上周申万化工指数上涨3.95％，同期上证指数上涨5.09%。细分板块涨幅居前的为：其它纤维（涨5.78%）、轮胎（涨4.66%）、磷化工及磷酸盐（涨4.49%）、钾肥（涨4.43%）、民爆用品（涨4.38%）。
        东兴化工组合上周涨11.05%，相比行业指数高7.10  个百分点。
        本周推荐股票组合：
        华锦股份(15%）、广信材料（15%）、华鲁恒升(10%)、浙江龙盛（10%）、金禾实业(10%)、桐昆股份(10%)、龙蟒佰利（10%）、扬农化工（10%）、利尔化学（10%）。
        风险提示：
        化工产品价格下滑；估值中枢下移的系统风险；政策推行力度不及预期。