国元证券-策略周报（2018年第8期）：围绕两会布局-180225

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        投资要点：
        1.市场迎来开门红
        A  股市场经历了超预期的大幅度调整后，在春节前几个交易日开启反弹。
        受到春节期间外围市场普涨，波动率趋于平稳的影响，节后的两个交易日A股市场迎来开门红，各主要指数均呈现上涨趋势。其中上证综指收涨2.81%，前期调整幅度最大的上证50  指数近日涨幅最大逼近3%，涨幅最小的创业板指数也收涨1.34%。从行业上来看，全行业普涨，其中有色、采掘行业受益于国际大宗商品价格走高领涨大盘；受春节效应带动的大消费版块也有不俗表现；电气设备和家用电器行业涨幅相对居后。
        2.  货币政策基调不变
        春节假期后的两个交易日央行时隔16  个交易日重启公开市场操作，叠加节前MLF  续作，近三个交易日央行实际净投放资金7295  亿元，春节前后资金面均维持宽松状态，让节后的短端资金利率出现明显下行。然而目前流动性的边际宽松并不代表货币政策会趋于放松，央行在公开市场业务公告中也明确表示，近期操作主要是为了维护银行体系流动性合理稳定的灵活调整。春节前夕发布的2017  年四季度货币政策报告中央行强调“实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，管住货币供给总闸门”，不存在大范围“放水”的可能性。与此同时，美联署一月份议息会议纪要的公布让全年多次加息的预期增强。在全球流动性逐步趋紧的大环境下，央行也随即指出价格调控或将再现，未来公开市场操作利率存在上行空间。综合来看，未来货币政策维持中性偏紧的基调不会发生明显改变。
        3.  从地方两会看全国两会热点
        回顾A股历史可以发现出于对政策的期许历年两会窗口期大概率会带动指数和相关热点主题的上涨。2018  年作为十九大落幕后的开局之年，又是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年，市场对今年两会关注度颇高。结合2  月中陆续落幕的地方两会所释放出的政策信号，我们可以对全国两会重点有所预测。首先根据人民日报的总结，高质量发展、楼市调控、租购并举、扶贫攻坚、保障民生和乡村振兴是今年地方两会的重点。同时智慧城市、一带一路、环保、自贸区以及科技创新等热词在政府工作报告中的出现频率也很高。大部分省市集体调低GDP  目标也充分体现了十九大对我国目前经济增速换档期的判断，经济发展进入了重质量、轻速度的新阶段。目前随着两会的临近，围绕会议热点的政策主题活跃度有明显提升，受政策扶持主题热点和行业板块值得关注。
        4.围绕两会布局
        春节期间海外市场的企稳反弹为节后A  股市场悲观情绪的修复奠定了基础。与此同时十九届三中全会的提前，以及“两会”的临近进一步提振了市场风险偏好的提升，A  股市场开始进入温和回升的通道。对于近期的投资策略我们认为，应围绕地方两会提及的政策热点布局，同时与一季报预告以及年报预披露相结合，寻找业绩确定性强并受到政策扶持的主题投资机会。在行业的选择上，作为经济新动能重点培育方向的新消费、人工智能、高端新材料、5G  等行业值得重点关注。