信达证券-化工新材料行业：高盟新材-180226

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        本周行业观点
        汽车轻量化催生改性塑料旺盛需求
        改性塑料是指通过在传统的POM、PC、PBT、PA、PPE  等通用塑料树脂中加入合适的改性剂，经过共混、填充、增强、共聚、交联等物理、化学方法进行改性，以提高其韧性、强度、拉伸性、抗冲击性、阻燃性等性能而得到的树脂/塑料。由于其性能优异，改性塑料制品广泛应用于家电、汽车、建筑等行业，其中家电、汽车是其最大的两个应用领域，其中家电、汽车是其最大的两个应用领域。
        据Transparency  Market  Research  统计，2012  年全球改性塑料需求量为1.25  亿吨，预计2019  年将增至1.7亿吨，复合年增长率将达到4.5%。根据中国产业信息网发布的数据，中国改性塑料的产量从2009  年的570万吨增至2016  年的1000  多万吨，改性化率由2004  年的8%增长到2016  年的19%。
        家电是目前改性塑料应用最大的领域，占改性塑料总消费量的44%，国内总需求已经超过400  万吨/年，但受电冰箱、洗衣机、空调、电视机等电器产量增速下降影响，近年来该领域改性塑料需求增速已经放缓至5%以下。受汽车轻量化需求影响，汽车行业已经成为改性塑料需求增速最快的领域，据Markets  and  Markets  预计，全球车用塑料消费量预计将由2012  年的710  万吨增至2018  年的1130  万吨，复合增长率将达13.4%。此外，国内汽车产量增速过去多年远高于全球水平，且单车塑料用量远低于欧美等发达国家，发展空间巨大，特别是新能源汽车的快速发展，更加需要轻量化材料的支持，据亚化咨询预计，未来5  年国内汽车改性塑料需求复合增长率将超过26%。
        国内改性塑料行业起步较晚，与国际化工巨头相比，在技术、规模、产业链上不具备优势。目前，虽然我国有上千家企业从事改性塑料生产，但规模企业（产能超过3000  吨）只有70  余家。虽然总产能超过200  万吨，但高端改性塑料仍需进口，呈现出结构性过剩局面，从市场占有率情况来看，国内企业市占率仅30%，远低于国外企业。国内金发科技（600143.SH）改性塑料市场占有率位居国内市场前列，2017  年上半年实现改性车用塑料销量23.6  万吨，同比增长24%，家电改性塑料销量也实现稳定增长。普利特（002324.SZ）汽车改性塑料产品已经在宝马汽车、奔驰汽车、通用、福特、上汽大众、上汽通用、上海汽车、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、等车企的车型上得到广泛应用。此外，国内上市公司中还有银禧科技（300221.SZ）和国恩股份（002768.SZ）从事改性塑料业务。    
        风险提示：原油及塑料原材料价格波动；新能源汽车销量不达预期；新能源补贴政策调整。
        本期【卓越推】组合：暂不推荐