中银国际-房地产行业周刊：成交春节季节性回落，土地供给出现分化-180226

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        上周（2018/2/18-2018/2/24）40  个重点城市新房合计成交100  万平米，环比下降36.8%；2  月截至上周累计日均成交33  万平米，环比1  月下降45.6%，较去年2  月下降43.4%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-42.1%、-30.6%、-42.1%。在春节季节性因素影响下，市场成交同比环比双降，均属季节性正常回落；年初至今，一线及二线城市土地合计成交规划建筑面积分别上升6.1%及17.7%，三线同比下降7.4%，土地供给出现分化。以布局一二线为主的A  股龙头房企进一步扩大在拿地及开工端的优势；销售方面，龙头房企15-17  年销售的量价齐升或将在今年转化为结算口径的上涨，辅之以调控政策边际放松，销售预计将持续高位运行。我们认为在板块整体估值修复行情中，区域题材的催化剂效应将更为明显，持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会，以及相关区域低估值龙头的表现。目前行业调控政策已出现边际拐点，板块估值空间打开，龙头估值切换效应明显，我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：  1）龙头房企：万科、保利地产、绿地控股、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、华发股份；3）REITs  受益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        板块行情：上周SW  房地产指数上涨2.79%，沪深300  指数上涨2.62%，相对收益为0.17%，板块表现强于大市，在28  个板块排名中排第11  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前5  位的房地产个股分别为：世荣兆业、金宇车城、华夏幸福、万通地产、广宇发展。
        公司动态：华夏幸福50  亿公司债获批，另获沈阳沈水生态科技创新城PPP  项目；招商蛇口签署广东揭阳滨海新区粤东新城合作框架协议；金融街、万科等9  公司获通知，安邦近期无减持计划；新湖中宝13.68  亿竞得万得信息3,866  万股，持股增至7.02%；光明地产CMBS  募集资金8.8亿，票面利率最高6.99%；华侨城签约湖南永州，推进卡乐文化旅游科技产业园项目；金科签约山西智慧科技城项目，总规划面积3,000  亩。
        政策新闻：统计局公布1  月份一线城市商品房价格下降，二三线涨幅回落；国务院同意深圳、太原、桂林创建国家可持续发展议程创新示范区；天津2018  年将新增长期租赁住房2.8  万套、190  万平米  ；河北首套房贷利率普遍上浮5%-10%，二套房上浮20%。
        行业数据：上周40  个重点城市新房合计成交100  万平米，环比下降36.8%；2  月截至上周累计日均成交33  万平米，环比1  上月下降45.6%，较去年2  月下降43.4%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-42.1%、-30.6%、-42.1%，北上广深环比变化分别为：-77.6%、-27.1%、-33.2%、1,622.8%。14  个重点城市住宅3  个月移动平均去化月数为5.6  个月，环比下降0.01  个月。前周100  个重点城市土地合计成交规划建筑面积1,239  万平米，环比下降45.9%；年初至今累计成交1.58  亿平米，同比上升4.4%。