国投安信期货-铁矿石周报：唐山限产新政扰动有限，短期将偏强震荡-180226

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        行情回顾：上周铁矿石期货攀升，主力1805合约收盘价548.5元/吨，一周上涨25/4.78%，1809-1805价差13元/吨，下降0.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价79.20美元/吨，一周上涨0.95美元/吨/1.21%；港口最便宜可交割品折盘面价576.6元/吨，主力合约贴水22.7元/吨/3.97%。
        供应方面：港口方面，日均疏港量较节前下降112.4万吨至196.69万吨；矿石库存较节前上升509.9万吨至15748万吨；钢厂进口烧结粉矿库存1851.32万吨，较1月底减少358.26万吨。
        需求方面：上周全国、河北、唐山高炉开工率为63.81、52.06、51.22，分别较节前0.14、-0.64、0；钢厂进口矿库存可用天数较节前下降8天至27天。
        本周观点：（1）节前提到需关注的“环保限产超预期的可能”，节后首周在唐山率先落地，助推了黑色系品种的强势反弹。经测算，此项政策在3月16日-11月14日期间减少铁矿石需求共计约1420万吨：1）短期看，相较于铁矿石供需基数及供暖季限产的影响，此次唐山地区8个月的限产对铁矿石供需扰动的影响有限；目前更多的是由于市场对于政策延展的预期，使得铁矿石价格由强转弱；2）中长期看，此政策落地，显示出政府对于环保限产常态化的决心，应关注若其它地区跟进后可能对铁矿石供需基本面产生的不利影响。（2）从短期供需关系看，春节期间，全国高炉开工率微升，多地限产力度有放松迹象，港口铁矿石库存大幅上升约510万吨，但钢厂进口矿可用天数及烧结粉库存大幅下降，供需松紧程度与前两年基本持平；钢厂虽然由于自身海漂货陆续到港而不急于现货补库，一季度的“季节性供给收缩”仍为明显显现，但在钢厂高利润、集中复产预期、厂库迅速下降及高品矿仍显紧张情况下，随着时间的推移仍然具有一定的补库需求。（3）由于常态化限产预期下，短期铁矿石供需矛盾弱化，成材旺季偏强行情将对铁矿石价格起到引领作用。综合来看，短期铁矿石将呈现偏强震荡行情。需防范，成材需求证伪等对行情的不利影响。