安信证券-利亚德-300296-各业务全面启动，公司业绩快速增长-180226

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        ■事件：  公司发布2017年度业绩快报，2017年公司实现营业总收入65.11亿元，同比增长48.71%；实现归属上市公司股东净利润12.08亿元，同比增长80.59%，实现业绩快速增长。  
        ■板块协同效应显著，内生业务全面增长。公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR体验四大板协同效应显著，公司深耕小间距LED显示领域多年，积累了深厚的显示技术经验和渠道资源，通过外延不断扩展自身声光电业务，先后布局夜游经济，VR体验等并取得良好协同效果。根据公告，2017年公司新签订单及新中标订单总额达到102亿元，比年初制定目标订单（87.5亿元）超额完成17%。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核，协同效应显著，公司业务整合能力突出，优势日渐突出。  
        ■小间距业务保持高增速，龙头优势明确。小间距LED  性能优势显著，随着成本下降，应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长，海外市场小间距LED市场蓄势待发，提供增长高弹性，行业有望继续保持高成长。公司作为小间距LED行业龙头，充分享受行业高成长红利。根据公司公告，2017年公司小间距订单约27.5亿元，较去年同期增长51%，高市占率+高增长速度，龙头优势明确，预计小间距LED业务将继续提供公司成长充足动力。  
        ■夜游经济持续增长，行业龙头地位稳固。公司卡位夜游经济快速增长期，通过投资并购，实现全国性市场布局，渠道优势显著。我们认为公司战略方向明确，抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源，在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展，公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。  
        ■文化旅游有望迎来收获期，VR协同效应可期。随着国内经济水平的提高，消费升级已经成为确定趋势，城市文化旅游需求将持续增长。根据公司公告，截至2017年10月20日，文化板块新签订单及新中标金额7.1  亿元，较上年同期增长84%，文化旅游板块有望迎来收获期。文化旅游业务快速发展，也为VR带来多场景应用，协同效应凸显。  
        ■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为12.08、17.26、24.34亿元，净利润增速分别为80.6%、43.0%、40.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2018年27倍PE，6个月目标价为27.50元  
        ■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。