银河期货-PTA市场3月前瞻-180223

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        行情前瞻要点  
        本月PTA行情出现大幅波动，整体呈现先抑后扬走势，2月初受春节假期影响，聚酯端开工率出现10%左右的降负，下游织造终端订单稀少，需求走弱，市场一度预期1季度PTA累库存可能会超过70万吨，重新回到总库存140万吨左右的水平。但受桐昆新的220万吨装置故障影响，原料端再度偏紧。因此价差上从远月小幅升水30块逐渐演变成贴水150元。节前现货端价格大涨，但盘面未有太大变化，节后现货继续上行，盘面补涨。截止目前PTA1805合约全月累计涨幅1.96%，总持仓相比1月收盘大幅减35万手至100万手左右，1809合约累计下跌0.7%，总持仓相比上个月收盘增加17.2万手至40.4万手，近期5-9合约基差波动较大，尤其最近本周价差逐步扩大，远月贴水格局延续，基差拉大到150，预示着未来PTA供应可能会呈现阶段性偏紧的格局。从下游聚酯环节来看，2月开工率维持80%附近，多数前期检修的聚酯装置逐渐复工。从库存角度考虑，大多数聚酯产品库存环比大幅上升，但绝对库存仍处于低位，各聚酯类产品效益走弱，其中，POY每吨平均现金流利润在32元左右，FDY每吨平均现金流利润在89元左右，聚酯切片大致70元左右的现金流利润，聚酯瓶片大致360元每吨的利润。和上个月相比，利润降幅明显，主要原因在于下游订单情况并未跟进，而原料成本，PTA和乙二醇价格上涨过快导致。  
        展望3月行情，从供应的角度来说，PTA供应偏紧格局在未来一个月上难以缓解，需求上，聚酯负荷会在春节过后逐步上升，节后1到2周以运输旧订单为主，新订单可能并不多。需要关注下游开工恢复情况的同时，也要关注涤纶丝产销的走势。需求是否走弱，仍需要确认观察。操作方面，TA个人依旧认为是一个逢低做多的品种，5450到5550这个区间，是一个相对的底部区域，但鉴于PTA行情多数以脉冲形式出现，因此不建议追涨杀跌，前期已有多单的，继续持有。（仅供参考）