天风证券-策略·图说市场：这次通胀有何不一样？-180227

《天风证券-策略·图说市场：这次通胀有何不一样？-180227（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-策略·图说市场：这次通胀有何不一样？-180227（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        我们比较了2001  年以来的四轮通胀，发现本轮通胀不同于以往三轮。首先表现在PPI  和CPI  的分化，持续高涨的PPI  完全未能向CPI  传导。其次，表现在PPI  内部生产资料和生活资料的分化，生产资料价格也没有传导到生活资料价格。最后，表现在CPI  内部食品价格和非食品价格周期的错位，在非食品价格上涨的时候，食品价格出现了明显的调整。这三个方面的不同导致本轮通胀以周期性价格上涨为主要特征，消费品内部仅有局部、结构性的上涨。建议继续关注品牌消费、房地产下游、服务业和寡占型行业。我们相对看好食品、家电、生活用纸、快递、旅游和航空等领域。
        风险提示：经济下滑超预期，导致通胀低于预期。