兴证期货-节后现货价格持续回落，后期继续下行概率较大-180225

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        行情回顾
        节后动煤先扬后抑，整体维持在650  一线高位震荡运行。其中周四受周边市场情绪带动，动煤延续节前的走势，偏强震荡上行；随后在现货价格持续下跌的情况下，上方压力逐渐增大，动煤维持在650  一线上下偏弱震荡运行。主力合约ZC805  收于651.4  元/吨，较节前上涨4.8  元/吨，涨幅0.74%；周成交量56.8  万手，持仓41.8  万手。
        截至2  月14  日，环渤海动力煤价格指数报收575  元/吨，较前一报告期下行1  元/吨，环比下降0.17%。由于春节前后，下游电厂日耗快速下降至低位运行，加之保供效果显现，以及进口煤补充作用凸显，从而导致春节前后港口煤炭市场呈现“成交减弱、中转旺盛、价格下行”的主要特征，促成BSPI  指数小幅回落。
        截至2  月24  日，环渤海四港煤炭库存1363  万吨，较节前减少63  万吨或4.42%。秦皇岛港煤炭库存610  万吨，较上周同期增加21  万吨或3.57%。秦港锚地船舶数周平均数60.71  艘，较上周减少8.29  艘。
        后市展望及策略建议
        受春节假期影响，下游电厂日耗大幅下滑，电煤库存有所回升，缺煤现象得以缓解；加之先进产能持续释放，煤炭供给有所增加，同时进口煤补充作用凸显，煤炭市场供需格局显著改善。
        节后，动力煤市场供需双方逐渐恢复，煤市活跃度不高，观望情绪浓厚；港口现货价格持续回落，短期市场存在一定的看跌预期，预计后期煤价继续下行的概率较大。
        但目前ZC805  合约贴水幅度依然较大，继续下跌的空间或较为有限，预计短期ZC805  合约或维持高位震荡运行为主，但仍需谨防回落风险。