中泰证券-金卡智能-300349-物联网表龙头：业绩大增3倍，受益工业互联网-180227

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        投资要点
        龙头地位凸显，2017  归母净利大幅增长296%。公司发布2017  年业绩快报，实现收入16.88  亿元，同比增长97.55%；实现归母净利润3.47  亿元，同比增长296%。业绩大幅增长主要原因：
        （1）龙头地位凸显，产品、服务竞争力不断提升，NB-IOT  走在行业最前。2017年物联网表确认销售数量161.6  万台，同比上年度增长97.31%。
        （2）天信仪表2017  年全年业绩并表，贡献收入6.79  亿元，贡献净利润1.91亿元。
        （3）公司云服务、SaaS  技术领先，完善了公司整体解决方案，助推公司产品销售实现快速增长。
        （4）煤改气有序推进，促进民用燃气表及天信仪表工商业气体流量计销售增长。
        工业互联网迈入实质性阶段。国家高度重视工业互联网发展，设立设立工业互联网专项工作组，工业互联网有望加速发展。目前我国已建成全球最大的4G网络，5G  技术研发进展也在全球领先，NB  物联网进入商用阶段，信息化和工业化融合的基础不断筑牢，工业互联网发展已经具备了比较好的基础，迈入实质性阶段。
        与华为、阿里云深度合作引领NB-IoT  技术商用，受益工业互联网。
        2016  年12  月，公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8  月，公司成为华为在NB-IoT  生态圈合作伙伴，行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相2016  华为全联接大会。2016  年11  月，公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》，致力于将深圳打造成基于NB-IoT  技术的智慧城市。
        NB-IoT  技术：加速燃气表进入物联网时代。2017  为NB-IoT  技术商用元年，NB-IOT  技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题将丰富燃气表功能，促进燃气表快速进入物联网时代。
        依托一带一路，拓展全球化市场
        2018  年1  月，公司与TCL  INTERNATIONAL,INC  签订740  万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议，海外市场迎来重大突破。
        智能燃气表龙头，受益工业互联网。公司在家用燃气表市占率超过10%，工业用市占率超过30%，在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作，物联网、大数据技术行业领先，受益工业互联网发展，有望进一步建立竞争优势。
        投资建议：预计2017-2019  年净利润分为3.6/4.5/5.5  亿元，PE  为24/19/15倍。维持“买入”评级。
        风险提示：物联网燃气表发展低于预期；易联云推广低于预期。