东兴证券-苏州科达-603660-2017年业绩快报点评：业绩大幅增长，业务结构持续优化-180227

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        事件：
        公司发布2017  年年报业绩快报，预计2017  年营业收入实现18.28亿元，同比增长26.21%；归母净利润实现2.71  亿元，同比增长55.03%。EPS1.08  元（该EPS  的对应股本为2.50  亿，当前股本为2.57  亿，摊薄后为1.05  元），同比增长25.58%。
        主要观点：
        1．业绩大幅增长，安防视讯业务景气度持续上升。
        根据公司的业绩快报，公司的营业收入较上年同期增长26.21%，主要原因是安防视讯行业的市场景气度持续上升，公司大力投入继续加强该业务的开拓，从而实现了业务较好的增长。公司利润总额较上年同期增长61.04%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长55.03%，对比业绩预告的增速区间处于中高水平。公司利润大幅增长的原因主要是公司主营业务开展较好，收入实现快速增长的同时，对成本、费用也有着较好的控制。
        2、收入结构持续优化，整体毛利率略有提升。
        公司的营业利润较上年同期增长164.81%，主要原因是公司营业收入较快增长的同时，收入结构也持续优化，高毛利率产品的销售收入站整体营业收入的比重略有增长，从而公司整体的毛利率略有提升。加之公司继续加强了费用控制，三项费用率略有下降，整体期间费用率略有下降，从而营业利润大幅增长。此外，2016  年公司的政府补助计入营业外收入，而2017  年根据新会计准则要求，公司将相应的收到的与企业日常活动相关的政府补助计入了其他收益科目。
        结论：  
        看好公司安防视讯业务行业景气度上升带来的持续快速增长；看好公司开拓市场渠道、降低期间费用率带来的业绩增长。预计2017-2019  年公司分别实现营业收入18.28、23.01  和28.78  亿元；实现归母净利润2.71、3.32  和4.42  亿元；EPS  分别为1.05、1.29  和1.72（摊薄前为1.08、1.32  和1.76  元）；对应PE  分别为35.80  、29.22  和21.93  倍，维持"强烈推荐"评级。
        风险提示：  
        业务拓展不及预期；成本费用控制不及预期。