东方证券-卫宁健康-300253-2017年业绩较快增长，业务实力不断提升-180226

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        核心观点
        2017  年业绩快速增长。公司发布2017  年业绩快报，归母净利润下降54.3%，约为2.37  亿。扣非后归母净利润增长35%，约2.2  亿。预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1,547  万元，而上年同期为3.5  亿元（子公司卫宁科技引进战略股东中国人寿），从而导致2017  年度净利润同比大幅下降。根据公司2017  年前三季度业绩数据，公司2017  年第四季度单季度扣非归母净利润约为1.04  亿元，同比增长74%，单季度扣非归母净利润处于加速增长趋势。
        传统业务稳定健康发展。公司拓展一批新客户，医院条线新拓展南宁市第五人民医院、瑞丽景成医院有限公司、阜阳市第六人民医院等一批重要客户；公卫条线在地域上对天津、重庆、安徽、江苏等地有了新突破，并持续开拓安徽、贵州、浙江省级等项目；行业领域上对中医馆、远程医疗、医养结合等领域有持续性的推动及落地，在区域卫生信息化方面，承建的张家港区域卫生信息平台通过了2016  年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等，为截至目前全国首家也是唯一一家通过五级测评的单位。
        创新业务逐步迎来发展拐点。作为集团旗下从事药事管理和运营的公司，钥世圈收购无锡星洲百姓人家药店连锁有限公司，双方将共同打造“医药”线上线下整体联动的平台，形成以药品为核心的共享生态圈。健康保险方面，公司与太保安联健康保险联合研发的数字化理赔平台在上海龙华医院上线，进一步布局保险服务和金融服务领域。云医、云康方面，继续推进产品的服务覆盖面、医疗机构联接数及完善健康服务的产品功能。同时，公司成立人工智能（AI）实验室，在医疗AI  产业化道路上走出了重要的第一步。
        财务预测与投资建议
        我们预测2017-2019  年公司EPS  分别为0.15、0.21、0.26(原预测：0.13、0.16、0.19)，调整原因是公司2017  年业绩超预期，反映市场需求和公司龙头地位提升超预期，2018-2019  年有望持续向好发展。根据可比公司，对应2018  年45  倍PE，对应目标价为9.45  元。给予“增持“评级。
        风险提示
        创新业务拓展不达预期，新产品市场推广不及预期