浙商证券-利亚德-300296-业绩快报点评报告：内生业务全面开花，版块协同效应彰显力量-180226

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        公告概述
        公司发布2017  年度业绩快报,实现营业总收入65.11  亿,同比增长48.71%，实现归属上市公司股东的净利润12.08  亿，同比增长80.59%。
        投资要点
        业绩符合预期，Q4  业绩净利率水平亮眼
        考虑到17  年的汇兑损失以及并购NP  的财务费用，公司实际经营情况好于市场预期。特别是Q4  的经营数据非常亮眼。Q4  单季度实现营收22.24  亿，同比增长42.15%，实现归母净利润5.74  亿，同比增长57.26%。净利率达到25.81%，创历史新高，主要是高毛利率的夜游经济的占比提升。
        内生业务全面增长，板块协同效应发挥作用
        公司2017  年新签订单及新中标订单总额达到102  亿元，比年初制定的目标订单87.5  亿超额完成17%，正是公司各板块协同效应发挥作用的体现。
        公司小间距业务仍然高速成长，其中小间距订单约27.5  亿，同比增长51%，符合我们预期的判断。我们预计确认收入有望达到20  亿以上。而按照我们对于小间距市场规模的预测，估计公司占比仍在50%以上。随着小间距价格的下降，以及海外市场、商照市场的打开，我们判断小间距行业未来仍能保持40%~50%的行业增速。
        夜游经济开始彰显威力，公司在先后收购金达照明+万科时代+普瑞照明+中天照明+君泽照明后，已成为全国最大的夜游经济的综合解决方案商，预计2017年可实现订单25~30  亿。而近期金达照明、励丰文化签订的大单再次展现公司在夜游经济领域的绝佳实力，我们预计18  年夜游经济有望实现近翻倍增长，达到50  亿营收。
        盈利预测及估值
        公司作为全球的LED  小间距龙头企业，中期受益小间距和夜游经济，长期受益VR  产业大机遇。我们预计公司18~19  年净利润18.12、26.19  亿，对应EPS为1.07、1.55  元/股，维持买入评级。