财通证券-乐普医疗-300003-业绩符合预期，内生外延全面驱动-180227

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        事件：公司发布2017年度业绩快报，报告期内实现营业收入46.07亿(+32.86%)，归母净利润8.99亿元(+32.28%)，基本每股收益0.51元(+29.06%)，业绩符合预期。
        器械板块全面开花，多款创新器械即将上市
        公司医疗器械板块保持稳定增长，各项业务全面开花。支架业务在市场份额扩大的同时，高价值的无载体药物洗脱支架系统Nano销量占比稳定提升；基层医院介入诊疗业务、IVD业务等业绩快速增长。新一代可降解支架NeoVas预计今明两年上市，雅培Absorb退市后，对NeoVas影响有限，反而给了乐普一家独大的机会。国产双腔起搏器获批，先发占领市场优势明显，左心耳封堵器Lefort预计2018年上市，预计将受益行业春风快速放量。
        一致性评价加速核心品种进口替代，创新药瞄准大领域
        随着核心品种氯吡格雷和阿托伐他汀本轮中标省份数量增长迅速，公司药品板块预计有60%以上的增速。公司一致性评价进展迅速，氯吡格雷75mgBE试验已经做完,25mg的BE试验于2018年1月2日完成受试者招募；公司阿托伐他汀一致性批件已经获得CDE受理，预计上半年内获批；随着各省配套政策陆续发布，此两个核心品种获批后将进一步加速市场份额的扩大。仿制药药物高速增长的同时，公司积极布局创新药物，瞄准糖尿病与肿瘤领域。二三代胰岛素趁着产品更新换代之机，预计近两年上市快速放量，艾塞那肽预计最快今年也能上市。肿瘤领域公司是为数不多的同时具有PD-1和PD-L1单抗项目的企业，同时公司引进CAVATAKTM溶瘤病毒，在肿瘤免疫治疗领域形成整体治疗方案的优势。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017-2019年EPS为0.50/0.67/0.92元，对应PE为54.1/40.4/29.8倍，给予目标价33.5元，维持"买入"评级。
        风险提示:研发不及预期。