财通证券-宁波华翔-002048-事件点评：业绩略低预期，新能源、轻量化布局加码期待放量-180227

《财通证券-宁波华翔-002048-事件点评：业绩略低预期，新能源、轻量化布局加码期待放量-180227（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-宁波华翔-002048-事件点评：业绩略低预期，新能源、轻量化布局加码期待放量-180227（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司公布2017年业绩快报，2017年度实现营业收入148.2亿元，同比增长18.5%，实现归母净利润7.9亿元，同比增长10.9%，业绩略低于我们预期。
        全年业绩稳健增长，2017Q4  单季度下滑拉低全年增速
        得益于客户结构持续优化、国内业务稳健增长，叠加收购宁波劳伦斯和增持安通林股权为公司带来的业绩增厚，公司在2017年国内汽车市场低增速的市场环境下，仍实现营收与归母净利润的双位数增长。但就四季度单季度来看，公司2017Q4实现营业收入40.6亿元，同比增长0.7%，实现归母净利润1.7亿元，同比下滑34.4%，业绩由前三季度高速增长扭转向下，进而拉低全年业绩增速。究其原因，主要是海外业务仍身陷囹圄，美国Trim主要项目的生命周期结束及罗马尼亚新项目的持续投入，使得海外业务亏损高于预期。
        切入新能源电池领域，带来业绩新增长点
        公司于2017年9月公告，计划认购GSR  Electric不超过1亿美元份额参与尼桑动力电池并购项目，获得尼桑电池技术进行中国扩产的独家授权。尼桑动力电池累计出货约30万套，2016年出货量全球第四，是全球动力电池龙头，采用锰酸锂路线，已配套日产聆风、e-NV200、雷诺旗下多款车型。公司积极布局新能源领域，探索专业汽车电池包解决方案，有望受益新能源浪潮打开新增长点。
        全线布局碳纤维、自然纤维和铝材，国内轻量化领航者
        公司轻量化布局完善，在车用自然纤维领域是全球第二、国内唯一的供应商，全球市占率达30%；通过外延并购的劳伦斯填补了国内铝饰件业务空白，成功进入特斯拉配套体系。定增25亿加码轻量化产能扩建，预计至2018年中，公司将新增5万件碳纤维车身零部件总成、40万套自然纤维零部件总成和1455万件热成型轻量化冲压件产能。随着公司轻量化业务深入布局，公司盈利能力有望进一步提升。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017-2019年EPS分别为1.26元、1.47元、1.76元，对应PE分别为17.0倍、14.6倍、12.2倍，维持"买入"评级。
        风险提示:国内汽车市场景气度不及预期；公司客户拓展不及预期；海外业务扭亏不及预期。