东证期货-甲醇月度报告：天然气制甲醇装置陆续复产，期价跌势未止-180227

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        ★现货市场区域分化格局与期货大幅贴水结构逐步修复
        沿海库存假期明显累积，春节过后，华东地区虚高的现货价格大幅回调，同时，天然气制甲醇装置重启进程略超预期，传统下游需求的复工迟缓，由此，现货市场区域分化格局与期货贴水结构有所修复。
        ★  节后甲醇供应增量略超预期
        受天然气限制影响，节前市场对于天然气制甲醇装置顺利复产的预期不足，叠加国内煤制甲醇装置高负荷以及假期累库等因素，节后甲醇供应宽松、现货出货不畅的局面超出市场预期。在3  月中上旬，甲醇装置开工负荷将继续维持高位。
        ★  节后传统需求复工迟于预期
        考虑到西北厂商节后依然有排库意愿，而甲醇运输物流却一改节前火爆的局面，各区域运费普遍下滑，这也侧面印证了下游工厂尚未完全复工的问题。
        ★  投资建议
        基于预期层面而言，中期多空因素交织的局面令市场很难确定供需格局扭转的时点。在主产区库存与港口库存明显累积、流通货源宽松背景下，甲醇期价的下跌势头恐将延续。短期多重利空因素将继续主导市场，预计MA1805  合约在3  月间将进一步下探至2500  元/吨一线。
        ★  风险提示
        后续仍需关注甲醇下游复工进度，如果终端需求表现超预期，供需格局改善将令甲醇价格获得支撑。