财通证券-信立泰-002294-业绩符合预期，泰嘉稳健，二线品种快速放量-180227

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        业绩符合预期，泰嘉稳健，二线品种快速放量
        公司发布2017年业绩快报，营业收入41.5亿（+8.3%），归母净利润14.5亿（+3.98%），EPS1.39元（+4.5%）。业绩符合预期。在国内人口老龄化加剧、PCI手术量相较欧美国家远未饱和的背景下，未来几年国内PCI手术量预计仍将维持15-20%的增速，氯吡格雷药物市场天花板还未到。2017年全年增速在10%左右，首批通过一致性评价有利于进口替代，重回广东市场后仍能保持10%以上的增速，18年有望达到15%增长。
        二线品种比伐芦定指南地位超过肝素，信立泰一家独大。目前公司前几年的学术推广积淀效果正在显现，泰加宁高速放量，17年全年销售额2亿左右，预计18年有50%增长，18年预计能够达到3亿，19年4.5亿。阿利沙坦酯17年7月降价25%进入医保，相对传统的氯沙坦优势较为明显，临床学术推广将快速体现在销量上。17年销量占比较小，18年销售收入有望过亿，19年有望2亿，长期来看预计阿利沙坦酯将成为一个20亿左右的重磅品种。
        高质量仿制药首仿大品种众多，受益一致性评价红利
        除了泰嘉和比伐卢定外，替格瑞洛专利挑战成功预计能提早两年上市，利伐沙班进展较快有抢首仿的预期；左乙拉西坦、沙库比曲缬沙坦钠分别为缓释和复方制剂的创新。
        创新药新形象渐入人心
        公司目前处于立项研发的产品有50多项，其中创新药有10多个，仿制药有30多个。研发费用约4个亿。预计18年开始进入收获期，会有7个左右生产批件出现，以及数个临床批件出现，公司创新药企业形象将逐渐深入人心。
        盈利预测及评级
        预计公司2017～2019年EPS分别为1.39元、1.61元、1.87元，对应PE分别为28.9倍、24.9倍、21.5倍。给予目标价50.1元，维持公司"买入"评级。
        风险提示:二线产品放量不及预期，新产品研发不及预期