安信证券-东方财富-300059-净利润跌势收窄，经纪业务市占率稳步提升-180228

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        ■业绩符合预期，净利润跌势进一步收窄。快报显示，公司第四季度实现营业收入7.82  亿元，比上年同期增长29.34%；归属于上市公司股东的净利润1.79  亿元，比上年同期增加29.92%；全年实现营业收入25.47  亿元，比上年同期增加8.29%；归属上市公司股东的净利润6.37  亿元，比上年同期下降10.77%。四季度净利润同比不减反升，帮助全年净利润跌幅大幅收窄。
        ■  顺势推进交易通道“平民化”，市占率稳步提升。公司借助互联网重构券商经纪业务的成本优势，推出全行业较低净佣金率，并在此基础上，通过一分钟极速开户（转户）通道和多元化功能整合网罗各层次用户，迅速扩大用户基础。“低佣金+优体验”两大平民化战略助力公司打破传统券商凭借交易资格赚取高额佣金的行业格局，成效卓著。报告期内，公司证券经纪业务和融资融券业务实现较快增长，市场份额得到进一步提升，证券业务相关收入同比实现较大幅度增长。
        ■携互联网强大基因领航科技券商，增值服务全面开启。公司明星产品“股吧”互联网基因优势凸显，在经纪业务圈存海量用户后，极有可能构建角色打造“人人投顾”众包化平台，以满足中国投资者对投顾服务的庞大需求。随着中国金融市场向海外成熟市场变，券商向综合财富管理平台的演进趋势愈发明显。公司相关布局业已展开，如：两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等。以基金代销为起点，后续泛财富管理增值服务空间巨大。
        ■  投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，科技券商龙头态势已现。我们预计2017、2018  年EPS  为0.15、0.28  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价16  元。
        ■  风险提示：证券市场景气度未及预期，互联网券商市场竞争加剧