华创证券-游族网络-002174-利润同增37%，《天使纪元》增厚Q1业绩-180228

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        事项：
        2  月27  日，公司公布2017  年业绩快报。报告期内，公司营收为32.42  亿元，较上年同期增28.14%；归母净利润为8.06  亿元，较上年同期增37.05%；基本每股收益为0.933  元，较上年同期增36.60%。
        点评：
        1.  公司Q4  实现营业收入8.1  亿元，归母净利润3.5  亿元
        公司Q4  实现营业收入8.1  亿元，同比增长3.6%，环比增长7.3%。归母净利润3.5  亿元，同比增长52.6%，环比增长189.0%。
        营业收入同比增加主要系公司新、老游戏合力，总体表现良好；归母净利润提升主要由于营收上升以及投资收益增加所致。
        2.  手游产品日益丰富，全球型IP  储备增强公司竞争力
        手游方面：公司17  年推出多部手游产品，手游产品日益丰富。自研游戏《少年三国志》、《女神联盟：天堂岛》在海外延续优秀表现；代理手游《狂暴之翼》表现突出，先后登顶34  个国家畅销榜。
        由刘亦菲代言的新游《天使纪元》自1  月11  日上线以来，表现优异，前8  日维持畅销榜Top5，2  月27  日最新排名畅销榜27。预计将为公司Q1  手游业绩贡献极大增长。5  月初《天使纪元》海外版本将会上线。短期看，会在上半年有良好业绩体现。
        后期，自研自发游戏《战神36  计》手游5  月上线可期。
        IP  储备方面：全球型大IP《权利的游戏》、《三体》、《星球大战》或将于18、19  年上线。
        代理游戏方面：《神鬼传奇》和《热血江湖》将在海外的发行。基于《热血江湖》国内流水，我们判断全球或至2  亿。
        3.  S  级IP+大数据营销助力公司业绩增长
        公司拥有《三体》、《权力的游戏》世界著名IP，借助自有发行平台Gtarcade，BP  以及印度子公司在境外的优势，公司有望开发出全球性的S级游戏产品。同时公司旗下掌淘科技的mob  大数据业务已覆盖80  亿用户，有助于实现游戏的精准投放，降低推广营销成本，释放公司利润空间，助力公司业绩增长。
        4.投资建议
        我们判断，《天使纪元》优异表现将增厚公司Q1  业绩。随着公司精品化、全球化和大数据三大战略的深入推进，结合公司现有大IP  储备，未来公司有极大潜力开发出现象级游戏产品，实现业绩的进一步增长。我们测算，公司2017-2018  年归母净利润分别为8.06/11.94  亿元，对应EPS分别为0.91/1.34  元，对应PE  为24/16  倍，维持“推荐”评级。
        5.风险提示
        游戏政策风险，新游戏上线不及预期。