天风证券-盐津铺子-002847-前卫龙副总强势加盟，借助卫龙经验公司定量装打造及渠道布局有望加速，休食龙头未来可期-210811

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事件：公司发布公告，聘任张小三先生担任公司副总经理。

张先生是前卫龙执行董事兼副总裁，负责公司整体销售和营销工作，13年加入卫龙，在卫龙8年营销渠道业务方面功勋卓著，本次加盟盐津有望加速公司定量装打造及渠道布局。

张先生精耕休闲食品市场数十年，深谙市场营销与渠道拓展。

张先生2007年1月至2007年10月任职杭州娃哈哈集团安徽省商超经理；自2008年1月至2010年4月，担任上海全益食品有限公司华东大区经理；自2010年5月至2013年6月，其担任漯河泓一食品有限公司全国KA经理；自2013年7月至2015年4月，其加盟卫龙并担任卫龙商贸的华东和华南大区经理；自2015年5月起，张先生担任卫龙商贸营销总处长；21年4月，张先生获委任成为卫龙高管，负责卫龙整体销售和营销工作。

张先生在卫龙8年，几乎经历公司渠道布局全过程，营销渠道方面功勋卓著，截至20年底，卫龙合作经销商超过1900家，覆盖超过57万个终端网点，2018年-2020年线上渠道由2.3亿元提升至3.8亿元，全渠道布局成效显著。

卫龙在定量装、品牌营销方面行业领先，新将加盟有望加速公司定量装打造及渠道布局。

卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，在辣味休闲定量装方面已经有领先行业的经验，近年推出的“风吃”“魔芋爽”“亲嘴烧”等等产品均取得成功。

同时，卫龙在品牌营销方面行业领先，线上代表性的营销活动包括开发“万物皆可辣”系列周边产品；效仿iPhone7推出“辣条7”登上热搜；春节期间提供卫龙辣条年夜饭，贡献了逾7000万浏览量的品牌曝光等等。

此次卫龙营销及市场方面负责人的重磅加盟有效完善了盐津未来的战略拼图，借助卫龙经验，公司未来的渠道下沉以及定量装打造有望加速完善，战略转型可期。

我们认为公司战略清晰，定量装有望为公司带来全新增长。

公司通过直营大型连锁商超打开市场后，多方向发力线下销售。

而近期以来，社区团购等新零售渠道对传统商超渠道造成一定冲击，公司提前布局定量装战略，将公司供应链完善、空间潜力大、产品力突出的产品打造定量装，利用定量装打入社区团购等新渠道，打造全渠道矩阵。

我们认为公司在供应链、渠道建设等多方面能力突出，定量装有望为公司打通新零售渠道，带来新的增长动力。

公司年初制定股权激励方案，下半年公司将全力以赴完成全年股权激励目标，新渠道新品类投入再所难免，理性看待业绩变化。

预计公司21-22年收入分别为25/32亿元；结合股权激励费用，预计2021/2022净利润分别为3.4/4.8亿元。

维持“买入”评级。

风险提示：产品推广不及预期；营收增长不及预期；线上新电商业务拓展不及预期；食品安全风险。