华泰证券-红旗连锁-002697-业绩符预期，深化永辉供应链合作-180228

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        业绩增长14.18%，与永辉供应链深化合作
        红旗连锁发布2017  年业绩快报，公司2017  年实现营业收入69.35  亿元，同比增长9.70%，实现归母净利润1.65  亿元，同比增长14.18%。公司业绩符合预期。同时公司分别与永辉子公司彩食鲜、富平云商、现代农业签署《商品经销合同》，采购生鲜产品，与永辉合作进一步加强。我们认为公司在收购门店整合效果逐步显现、数据分析应用逐见成效、生鲜业务迎来发展等多方面的共同推动下，未来经营效益有望进一步提升。维持公司“增持”评级。
        大数据应用、内控管理加强促进业绩增长
        公司于2015  年进行了3  次门店收购，同时2016  年加速门店扩展，导致相关开店费用、人员工资等成本有所增加，因此2016  年公司业绩有所下滑。2017  年公司加强大数据应用进行商品品类调整，同时加强内控管理等措施提升门店管理效率，从而带动公司业绩增长。考虑到公司参股新网银行带来的投资收益亏损，公司经营性业绩预计实现了更高增长。
        与永辉供应链深化合作，生鲜改造门店已经落地
        2018  年1  月永辉受让公司合计21%股权成为公司第二大股东，双方拟在生鲜供应链方面进行合作，对公司现有门店进行改造升级。2  月10  日公司两家生鲜改造门店已率先开业，店面经营面积约400  平米，生鲜经营面积占比接近一半。本次公司与永辉子公司彩食鲜、富平云商、现代农业签署署《商品经销合同》，有利于加强公司与永辉供应链尤其是2B  业务的合作关系，为公司发展生鲜加强型门店提供进一步保障。
        维持公司“增持”评级
        维持公司盈利预测与目标价不变。我们认为公司在收购门店整合效果逐步显现、数据分析应用逐见成效、生鲜业务迎来发展等多方面的共同推动下，未来经营效益有望进一步提升。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。
        风险提示：1）生鲜业务发展不达预期；2）成都市便利店行业竞争加剧。