西部证券-金风科技-2208.HK-业绩快报点评：2017年净利微升符合预期，未来盈利加速增长-180228

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        ●  核心结论
        事件：金风科技公告基于中国企业会计准则的2017年业绩快报，2017年实现营收和归母净利251.3亿元和30.6亿元，分别同比变化-4.8%和1.7%，录得EPS0.84元，加权平均净资产收益率为15.0%。
        盈利符合预期。金风2017年归母净利30.6亿元与我们和彭博一致预期的30.2亿元和30.8亿元相近，处于此前预告的30.0-45.0亿元的下缘。2017年营收下滑预计主要因风机销售容量和销售价格同比有所下滑，而净利润增长主要由于金风自有风电场发电量同比增加，以及处置风电场部分股权导致的投资收益增加
        未来三年风电新增装机提速，公司受益。国家能源局规划全国2017-2020年新增并网装机容量126GW，未来三年年均新增并网装机超过35GW，大幅高于2017年的15GW，公司作为风机制造龙头将明显受益行业复苏。同时政府鼓励风电消纳，多条特高压建成，未来弃风限电率继续下降，将有利于公司风电场利用小时回升。
        投资建议：我们维持金风2018和2019年净利润35.3亿元和44.1亿元的预测，  EPS为0.99元和1.24元，受益于行业复苏我们预期公司净利增幅2018年将回升，维持16.46港币目标价及买入评级。
        风险提示：电力需求不如预期风险、新增装机不及预期、风电来风较差的风险、上网电价意外下调风险，利率意外上调等风险。